新宙邦半年报业绩预告点评:业绩预告略超预期,下半年增长加速

业绩预告略超预期,上调目标价至37.2元,增持评级。按照上半年业绩1.27亿元持平计算,其中Q2单季经营利润为7000万元,同比增27%,环比增75%。维持2018-2020年盈利预测0.93、1.12、1.45元,考虑公司资产负债率、现金流等情况显著好于同行业公司,且公司近期公告和LG配套在波兰建设电解液工厂,公司率先打开国际供应链,国际化步伐显著快于其他竞争对手,因此给予2018年40倍估值,上调目标价至37.2元(+9.6),给予增持评级。

    经营稳步向上。一季度由于个别公司电解液价格战使得盈利能力较差,以及汇兑损失,导致公司归母利润下滑28%,现已恢复正常增长。考虑到半导体化学品4月份投产,爬坡期完成后,业绩增长将在下半年加速,同时公司大量产品出口,预期全年汇率将维持高位,公司将明显受益于人民币贬值,全年业绩增长无忧。 稳健增长好公司。再次强调新宙邦是难得的好公司,主要客户包括三星,LG,索尼,松下,ATL,比亚迪,恒瑞医药等全球巨头;且公司优秀的财务结构抵御系统风险,是整个新能源汽车板块中现金流第一,质押率最低(4%,国企除外)的优质企业,公司励志成为全球优秀的电子化学品供应商,同时公司极其注重风险把控,对客户有选择的接受,由此也成功避免下游锂电池恶性竞争带来的坏账损失。

    风险提示:新客户拓展不及预期