尚品宅配2018年半年度业绩预告点评:经销渠道红利释放,业绩保持快速增长

一、事件概述

    7月12日,公司发布2018年半年度业绩预告。报告期内,公司预计实现营业收入约27.9-29.0亿元,同比增长约30%-35%;预计实现归属于上市公司股东的净利润1.19-1.32亿元,同比增长约80%-100%。预计影响净利润的非经常性损益金额约为5500-5800万元,预计扣非后净利润同比增长3%-31%。

    二、分析与判断

    Q2业绩保持快速增长 分季度看,公司预计Q2实现营业收入16.9-17.9亿元,同比增长25%-33%;预计实现归母净利润1.52-1.65亿元,同比增长35%-46%;预计扣非后净利润1.2-1.4亿元,同比增长18%-33%,单季度业绩保持快速增长。

    经销门店扩张加速,产能拓展顺利推进 门店方面,公司17年净增经销门店476家至1557家,预计18年经销门店扩张仍将加速。公司经销门店基数较小,短期内将受益渠道的快速扩张。产能方面,无锡生产基地已经动工,预计2019年下半年可投入使用,届时将增加150万套定制家具及配套家具的年产能,将有效缓解公司产能压力。

    流量争夺方式持续迭代,前瞻布局领先行业 传统方式方面,公司通过新居网O2O实现线上线下协同,同时在终端推出518全屋套餐加强流量争夺。此外,公司不断创新,持续迭代流量争夺方式,一方面进军写字楼、购物中心开设O店、SM店扩大客流量。另一方面,公司推出整装业务以打通最前沿的流量入口。在流量方面持续领先行业的前瞻布局将在地产压力加大、行业竞争日趋激烈时助力公司保持快速发展。

    三、盈利预测与投资建议

    我们看好公司优秀的直营模式经营能力、加盟渠道的快速扩张以及整装云业务的不断开拓,公司业绩有望持续增长。预计公司2018、2019、2020年实现基本每股收益2.68、3.60、4.73元,对应2018、2019、2020年PE分别为38X、28X、22X。维持公司“推荐”评级。

    四、风险提示: 1、原材料价格上涨;2、房地产销售下行;3、整装业务推进不及预期。