宁德时代:业绩基本符合,下半年持续放量

公司发布中报业绩预告,预计2018年上半年实现归母净利润8.83-9.38亿元,同比下降51.20%-48.19%。扣非后归母净利润6.71-7.13亿元,同比增长约为31.43%-39.56%,基本符合预期。扣非净利润增长缘于公司加强市场开拓,前期投入拉线产能释放而导致产销量相应提升,以及公司费用管控合理优化从而有效控制成本。公司2018Q1归母净利润4.13亿元,扣非后归母净利润2.69亿元,Q2扣非后归母净利润4.02亿元-4.44亿元。

    动力电池装机量市场份额超4成,稳居行业第一。

    中汽协数据显示,2018年上半年新能源产销量分别为41.3/41.2万辆,同比增长94.9%/111.5%。新能源汽车销量大增带动电池装机量持续景气,2018年上半年动力电池装机总量15.45Gwh,同比增长150%,公司以6.53Gwh装机量位列行业第一,市场份额迅速提升至42%左右,相较去年29%占比大幅度提升13%,龙头地位进一步夯实。

    海外市场再下一城,加速全球化步伐。

    近期,公司首座海外工厂落户德国,计划于2021年投产,2022年达产后将形成14Gwh产能,将配套宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等全球知名车企,全球化进程明显快于预期。公司与国内外知名车企保持长期战略合作,将搭乘新能源产业全球化东风,有效增强竞争实力,巩固市场地位。

    严格把控供应链,保障成本优势。

    公司对原材料理解深刻,部分原材料提早布局,优势明显。同时管理上,严格把关进入供应链的供应商材料、厂商规模、品质。基于公司强大的技术储备,对于原材料公司采用季度招标为主,此市场化采购方式有利于保障品质、控制成本。

    新政策引导产业升级,技术领先是核心优势。

    行业发展逐步从政府补贴政策引导走向市场化发展,新政策下市场更青睐兼具技术、成本优势的企业。公司作为行业龙头企业,不仅具有较强的技术领先优势,同时凭借深厚的研发实力有效控制供应链、依托规模优势降低成本,未来将继续扩大市场份额,巩固市场地位,强者恒强。盈利预测:我们预计公司2018-2020年净利分别为32.85、40.10、54.56亿元亿元,对应PE分别为50、41、30倍。