帝欧家居:精装量起,业绩再超预期

业绩再超预期,增速望创新高。此次公司业绩预告区间中值1.56亿元,同比增长545%,大幅高于前期预告区间1.18亿元-1.30亿元。我们预计帝欧子公司欧神诺业绩同比增长近100%,增速有望创历史新高。

    精装趋势凸显,建材板块成长优选。建材板块中,瓷砖作为精装房标配、毛坯房低配材料(仅公共区域),受益于精装房比例提升最为明显。在零售端增速放缓的环境下,精装修比例和头部房企市场份额的持续提升,成为助推瓷砖企业业绩高速增长的强劲动力。欧神诺作为瓷砖行业工程业务龙头,项目经验丰富、品质背书优渥,将率先受益,攫取市场份额。

    渠道与品牌双发力,零售业务稳发展。帝王与欧神诺上市后利用资金优势,大力拓展渠道,提高品推力度,在家装行业零售市场普遍低迷的上半年,积极把握中小型企业资金承压的收缩时期,进一步加强自身零售渠道竞争力。我们判断公司零售端仍取得稳健的增长,市场份额进一步提升。

    投资建议:

    帝欧结合,长期卫浴及瓷砖业务将在渠道、区域、产品等多方面形成协同,打造一流的家居建材集团,符合家装行业长期趋势。

    我们上调公司盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.00、5.94、7.71亿元,7月12日收盘价对应PE分别为18.1倍、12.2倍和9.4倍。