耐威科技:mems利润大增,龙头地位凸显

公司发布2018年半年度业绩预告修正公告,2018年上半年归属于上市公司股东的净利润约5300万元-6022.53万元,去年同期为2,409.01万元,同比增长120%-150%,业绩大超预期!

    MEMS业务延续一季度火爆状态,利润暴增。2017年全球MEMS晶圆代工厂营收排名中,全资子公司Silex超过台积电和索尼排名第三,纯代工领域继续保持全球第二。今年以来,Silex继续保持火爆状态,MEMS工艺开发及晶圆制造业务在手订单、产能及利用率、净利率等均达到近年来的最好水平。我们预计公司上半年MEMS贡献利润将超4000万,下半年仍将保持高盈利水平。

    MEMS龙头地位凸显。MEMS产品工艺复杂,产品多样,设计企业必须与工艺开发及代工厂合作才能开发出实际产品。Silex在MEMS领域深耕18年,工艺及技术全球领先,众多国际高科技企业是其客户。国内新建产线将改善其产能不足状况,使得公司无论在技术上还是规模上均领先,为物联网到来打好坚实基础。

    导航及航空电子盈利情况亦比去年同期更佳。军改落地,惯导业务新订单逐渐落实,航空电子今年仍保持高速增长状态,预计下半年导航及航空电子盈利能力将会更佳。

    国家加大半导体产业扶持力度,公司作为MEMS领域佼佼者将优先受益。Silex是全球领先的MEMS制造企业,我们预计国家集成电路基金将把公司作为MEMS核心企业进行扶持,通过资金等方式支持公司自主建立国内生产线,对Silex的国际领先技术进行吸收,逐步培养国内的MEMS工程、技术与管理团队,以完善国内MEMS产业链。

    盈利预测与评级:我们预计2018-2020年净利润1.51/2.98/4.27亿元,预计公司将在2018年完成增发,对应PE53.4/27/18.9倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:军工订单延后,MEMS业务增速下滑。