TCL集团重大事件快评:业绩增长符合预期,看好下半年面板行业回暖

半年度业绩增长符合预期,公司板块业务重构进展顺利

    上半年公司利润增长的主要原因有:(一)TCL电子产品结构和渠道持续优化,销量和净利润同比大幅增长;(二)通讯业务变革转型进展顺利,同比大幅减亏;(三)家电及其他业务稳健发展。华星光电由于面板行业周期影响,华星光电业绩同比下降,但通过持续降低成本、提升产能、优化产品结构等措施,华星光电的经营效率和盈利能力保持全球行业领先。上半年,TCL电子更名完成,并按照公司既定的资本架构调整规划,收购了TCL商用信息100%股权,打造国际化的TCL品牌电子终端产业集团。公司持续推进深化改革,将消费电子等业务分拆至TCL电子,TCL集团将成为以华星半导体显示产业为核心业务的资本市场平台。公司的估值水平有望得到提升。

    看好下半年面板行业回暖,集团业绩有望持续高增长

    二季度整个行业比较悲观,下游面临淡季,终端为了控制库存对采购量大幅减少,同时面板厂产能利用率均是高位。进入6月以后面板报价已经逼近国内厂商的成本,同时逼近海外一些厂商的现金成本。通过调整产品结构、去库存同时三季度行业回暖,带动整个大尺寸面板进入上行周期,我们对此轮周期回暖的定性是,行业淡季供需失衡之下,面板厂积极去库存同时调结构,叠加旺季效应所带来的小周期回暖。考虑到目前依然处于国内面板厂商的产能释放周期,我们乐观看待反弹到19年Q1。华星光电的业绩有望得到支撑,集团业绩将有望保持高增长。

    看好公司业绩持续增长,维持“买入”评级

    我们认为公司业务分拆进度符合预期,公司将逐步变成以华星半导体为核心的资本市场平台。作为国内优秀面板企业的代表,我们持续看好公司价值重估的机会。

    预计18/19/20年净利润36.47/45.98/55.26亿元,EPS0.27/0.34/0.41元,同比增长36.9%/26.1%/20.2%。当前股价对应18/19/20年PE10.6/8.4/7.0倍。维持“买入”评级。

    风险提示:

    1,公司业务分拆进展不达预期;

    2,面板价格回暖持续性不达预期,TCL通讯减亏不达预期;

    3,海外市场拓展不顺导致电视销量不达预;