鞍钢股份:二季度盈利19亿元,符合预期

公司发布2018年半年报业绩预告,符合预期 2018年7月12日,鞍钢股份发布(以下简称“公司”)发布2018年半年度业绩预告:2018年上半年实现归属于上市公司股东净利润约34.92亿元,EPS约0.483元。根据国家发改委,2017年分别淘汰0.55、1.4亿吨合规、地条钢产能,2018年将淘汰3000万吨合规产能。行业供给收缩明显,盈利持续改善,2018年上半年公司盈利同比增速约92%。二季度以来,环保限产叠加季节性需求改善,钢价、利润向好,公司二季度单季盈利约19.02亿元,同比增速约4%、环比增速约20%。中报业绩符合预期,预计公司2018-2020年EPS分别为0.84、1.06、1.11元,维持“增持”评级。

    公司加强“走出去”,拟入股安士泰公司 公司于同日公告称拟入股安士泰国际有限公司(以下简称“安士泰”),以构建公司的境外投资平台。公司将以8696万元人民币认购安士泰新发行股份,并将持有安士泰90.91%的股份。公司入股安士泰后,将继续推进安士泰现有的印度尼西亚钢铁投资项目,从而加速推进公司国际化经营布局。

    朝阳基地200万吨产能存注入可能性 公司母公司鞍山钢铁拥有三个钢铁冶炼基地,分别为鞍山基地、鲅鱼圈基地及朝阳基地,其中朝阳基地拥有200万吨产能,但未在上市公司体内。公司年报披露,2007年公司在投资建设鲅鱼圈项目,未出资建设朝阳钢铁项目。根据公司2017年年报(2018年3月27日公告),由于朝阳钢铁与公司存在同业竞争,因此鞍山钢铁承诺在公司提出收购要求时,将以合理的价格将所持有的股权优先转让给本公司。公司现有产能2400万吨,朝阳钢铁若注入,公司产能、产量或增加8%。

    朝鲜或大力发展经济,公司近水楼台 2018年4月20日,朝鲜宣布不再进行任何核试验,并进一步阐明在下一阶段集中力量进行社会主义经济建设。朝鲜国内经济建设潜力巨大,同时钢铁产能不足,若朝鲜顺利推进经济建设,中国或增加对朝鲜钢铁出口。公司地处鞍山,距离中方口岸丹东仅200余公里、车程3小时,同时周围铁路网线发达,交通条件便利,公司或受益于朝鲜改革开放、经济建设。

    业绩具备外延、内生增长可能性,维持“增持”评级 我们认为行业供需将继续改善,加上公司内部可降杠杆,公司业绩、股价仍有上行空间。此外,公司地处东北,未来或受益于朝鲜经济发展;母公司旗下朝阳钢铁与公司有同业竞争,未来存注入公司可能性。我们预计公司2018-2020年归属于母公司净利润分别为61、76、80亿元,对应EPS分别为0.84、1.06、1.11元,对应PE分别为6.64、5.31、5.04倍,维持“增持”评级。

    风险提示:与美国贸易纠纷升级,国内信贷供给紧张,环保松动等。