海南海药跟踪点评:中报业绩预增

事件

    6月30日公布中报业绩预增公告,2018年中期归母净利润为1.48-1.82亿元,同比增长30-60%,对应每股收益为0.11-0.14元。

    转让中国抗体10%股权,增厚投资收益

    由于公司转让中国抗体制药有限公司10%股权,取得投资收益,增厚利润约9,756万元。历史沿革情况如下,公司2013年以990万美元价格收购中国抗体40%股权,约合人民币6,435万元。截至2018年5月公司持有中国抗体31.01%的股权,公告以1亿元价格出售中国抗体10%的股权,本次交易结束后持股比例下降到21.01%。虽然本次转让收益可以大幅增厚业绩,但并不可持续。

    重大资产重组尚未获批,仍在积极推进

    公司2017年11月底停牌至今已经超过了半年,重大资产重组处于积极推进当中,深交所针对公司重组事项给出《问询函》,公司正积极组织中介机构、标的公司等相关公司针对《问询函》中涉及的问题进行回复,待公司落实深交所对本次重大资产重组获批后,将及时复牌。本次资产重组计划以现金模式收购奇力制药100%股权,作价21.42亿元,没有安排业绩承诺。

    投资策略

    按照惯例,公司第四季度亏损概率较大,因此我们预计2018-2020年每股收益分别为0.1元、0.17元和0.24元,对应PE分别为126倍、76倍和54倍,估值较高,暂时给予中性评级。

    风险提示

    政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。