利群股份:强化自营的山东零售龙头,迎来全国扩张契机

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:洪涛,高峰 日期:2018-06-22

山东零售龙头,强化自营能力,构建线上线下融合的供应链体系

    利群股份作为立足青岛、辐射山东的区域零售龙头,2017年实现收入105亿元,净利润3.95亿元;1Q18实现净利润1.57亿元,同比增长38%。在国内大多数零售企业以联营模式为主赚取级差地租的背景下,利群却不断强化自营能力,积极拓展品牌代理业务,2017年公司整体自营比例62%,其中百货40%自营。自营的弊端在于库存风险的承担,但同时也提升了公司对品牌的议价能力和对终端消费趋势的把握。凭借多年积累的品牌资源和零售经验,公司陆续推出多个垂直品类集合店,并逐步培育自有品牌和定制产品,形成差异化竞争。另一方面公司同时搭建了面向C端的O2O平台和面向B端的大宗采购平台,并与腾讯云战略合作优化升级O2O平台,积极拓展线上线下融合。

    拟低价收购乐天华东区72家门店,全国扩张迎来契机

    公司拟以16.65亿元收购乐天华东区72家门店,且不承担历史债务。我们测算收购价格对应2016年仅0.35XPS,远低于行业平均(据联商网报道,2017年多数门店处于停业状态)。乐天原门店以江苏时代超市为基础扩张而来,多分布于核心商圈,凭借利群丰富的供应商资源和零售能力,在强物流保障模式下,乐天门店重开成功率高。据联商网报道,公司计划8月重开第一批20家店,第二批再重开20家,春节前完成剩余门店重开。

    民营机制,激励到位,预计未来三年净利润CACR为14.1%

    134位业务骨干合计持有公司32.6%的股权,激励到位,充分体现了民营机制的灵活性。不考虑收购乐天,预计18-20年收入分别为110.8/119.5/130.0亿元,归母净利润4.6/5.3/5.9亿元。若收购完成(目前已通过商务部反垄断审核),则收入增长将明显提速,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:存货跌价风险;竞争加剧风险;跨区域经营风险;拟收购乐天72家门店资本支出大,目前处于停业,短期对利润或产生负面影响。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601366 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
良信电器 持有 9.90 研报
安科生物 持有 -- 研报
泸州老窖 持有 -- 研报
方大特钢 买入 -- 研报
四创电子 持有 -- 研报
上海家化 持有 44.00 研报
天赐材料 中性 -- 研报
盛屯矿业 持有 12.89 研报
利亚德 持有 18.91 研报
中科三环 持有 13.20 研报
三安光电 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
永辉超市 0.62 0.64 研报
家家悦 0 0 研报
爱婴室 0 0 研报
德赛西威 0 0 研报
光迅科技 0.95 0.90 研报
迅游科技 0 0 研报
中设集团 0 0 研报
八一钢铁 0.80 0.46 研报
鞍钢股份 0.15 -0.13 研报
广州酒家 0 0 研报
中国国旅 0.76 1.12 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 39 持有 持有
泸州老窖 37 持有 持有
洋河股份 36 持有 持有
三一重工 35 持有 持有
烽火通信 35 持有 中性
金风科技 35 买入 买入
上汽集团 34 持有 买入
贵州茅台 34 持有 持有
中国国旅 34 持有 买入
华鲁恒升 33 持有 持有
中信证券 32 持有 买入
保利地产 32 买入 买入
水井坊 32 持有 持有
山西汾酒 32 持有 持有
万科A 32 持有 买入
太阳纸业 32 持有 持有
先导智能 31 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 855 107 394
生物制药 524 71 243
汽车制造 518 40 214
金融行业 396 33 110
机械行业 396 59 162
化工行业 364 58 160
电子器件 358 64 181
商业百货 305 44 139
酒店旅游 298 21 140
酿酒行业 298 18 143
建筑建材 281 44 169
食品行业 279 32 123
交通运输 266 33 142
服装鞋类 228 26 134
钢铁行业 223 26 67
房地产 218 31 100
其它行业 187 26 100