智云股份:成立产业并购基金,助力整体战略实施

点评:本次并购基金成立后,将成为推动公司整体战略实施的良好平台,围绕公司现有智能制造业务进行探索,进一步提升综合产业竞争力,同时降低公司业务拓展的直接风险。

    并购基金助力公司深耕智能制造领域。本次成立的并购基金投资方向整体为智能制造领域,重点关注与公司目前主营业务及既定战略业务相关的6个细分方向:①触控显示行业(LCD、OLED)核心装备;②3C行业相关检测及非标装备;③锂电自动化及新能源汽车自动化装备;④半导体自动化装备;⑤AI工业应用;⑥智能制造核心零部件。公司有望借助该并购基金平台,深耕智能制造业务获取中长期发展动力。

    内部治理机制彻底理顺,激励到位高增长动力充足。子公司鑫三力为公司利润主要来源,在2017 年11 月鑫三力董事长受让大股东谭永良先生9.55%股权后,鑫三力团队激励到位,业务拓展动力充足。在师利全先后当选公司总经理和董事长后,公司已形成围绕师利全为核心的经营管理团队,同时形成以鑫三力为重点的业务布局,在资金和人员上集中精力聚焦高景气显示面板模组设备,为公司持续高速增长奠定了治理保障。

    “深挖客户”+“产品线拓宽”,行业高景气下公司年内业绩高增长可期。在全球显示面板产能向国内转移的大背景下,国内高世代LCD和柔性OLED产线投资加速,公司作为行业龙头,将凭借良好口碑和前瞻技术储备获得中长期成长契机。公司新管理团队在客户拓展和产品布局方面的努力正发挥效力:①公司深度绑定核心客户,同时加速拓展新客户需求,在降低单一客户占比过高风险的同时,有效拓宽收入增长来源;②在传统“FOG+COG”邦定和点胶设备之外,公司紧跟下游工艺技术方案变革,在全面屏COF和OLED设备等领域前瞻布局,短期内将深度受益全面屏显示趋势,中长期内有望领跑OLED设备国产化。在外部环境和内部治理双重驱动下,公司年内业绩高增长可期。

    投资建议:预计公司2018-20年归母净利分别为3.06、4.41、5.91亿元,同比增80%、44%、34%。对应EPS 分别为1.06、1.53、2.05元,对应PE 分别为17X、12X、9X倍。维持强烈推荐评级。

    风险提示:下游客户投资不达预期,公司内部治理机制不到位。