川化股份:风电+贸易双轮驱动,收购能投锂业坐拥锂辉石资源

事件:6月13日,公司公告拟筹划购买四川能源投资集团持有的能投锂业50%的股权,并签署股权收购框架协议,公司预计最晚复牌时间为2018年6月15日。

    四川能投集团助力川化涅槃重生,新能源风电运营+化工贸易双轮驱动:川化股份前身是化工之父侯德榜兴建的永利川厂,公司曾是我国最大的合成氨、氮肥、三聚氰胺和赖氨酸生产企业。因受国内化肥产能过剩和国家产业政策调整影响,2014年公司份主要装置全面停产,2016-2017年公司引入四川能投集团完成重组。公司现金购买川能投的能投风电55%股权,于2017年9月过户,截止2017年12月31日能投风电实现投产的总装机容量已达到394.2MW,同比增长100%。全年实现发电量7.04亿千瓦时,同比增长79.61%,实现销售收入3.12亿元,同比增长54.68%;实现利润总额1.26亿元,同比增长105.30%,风电运营成为公司主要的利润来源之一。另外,公司在化工品基础上开拓化工贸易业务,2017年实现贸易营收61.97亿元,同比增长287.44%,实现贸易利润1.68亿元。

    拟购买能投锂业50%的股权,坐拥亚洲最大单体锂辉石矿资源:2017年9月,能投集团与雅化集团共同收购四川国锂62.75%的股权(收购前雅化集团持股37.25%),收购完成后,国锂分拆为国锂锂盐(川能投持股43.75%)和国锂矿业(川能投持股62.75%)。能投锂业为川能投的锂资源开发平台公司,从事锂电产业上游产品的开发,公司购买能投锂业后,将坐拥亚洲最大单体锂辉石矿—四川省阿坝州李家沟锂辉石矿。能投锂业官网披露,预计锂矿项目2020年初建成投产,采选原矿105万吨/年,年产锂精粉约18万吨,同时围绕锂矿资源加快基础锂盐、金属锂及再生资源回收利用项目布局。川化股份作为川能投旗下唯一上市平台,未来有望受益于集团的新能源材料一体化布局。

    投资建议:我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.25元、0.33元和0.37元,净资产收益率分别为9.8%、11.1%和11.2%,给予“增持-A”的投资评级。

    风险提示:风电运营不及预期,化工贸易竞争加剧,锂矿投产不及预期