晶盛机电深度报告:光伏业绩稳增长,半导体设备待放量

光伏扩产确定性强,单晶路线渗透率大幅提升。根据国家能源局发布的《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》,对2017-2020年光伏电站发展规模进行了规划,预计4年集中式光伏装机容量增加86.5GW,到2020年总集中式光伏装机容量达154GW,另外由于分布式光伏综合成本更低,且更适合中东部经济发达地区,预计到2020年总分布式光伏装机容量达160GW,总计装机容量达314GW。另外由于单晶路线在电池成本和发电效率上更具优势,预计2020年单晶光伏电站渗透率有望达到50%,对应光伏单晶硅生长设备总需求达482亿元,晶盛机电是国内光伏单晶硅生长设备供应商龙头,将充分受益于光伏行业发展,带来设备收入稳定增长空间。

    国内半导体大硅片供不应求,公司半导体级晶体生长设备需求空间巨大。未来主要规划的晶圆厂在中国大陆,国内半导体行业将迎来飞速发展,半导体大硅片作为晶圆厂核心原材料已经开始出现供不应求的状况,国内外大硅片生产厂商均迎来扩产潮,仅国内的半导体大硅片扩产项目和新增项目总投资额已接近600亿元,对应约126亿元的晶体生长设备。晶盛机电的8寸半导体硅片生长炉已经获得实证性批量采购,12寸横向超导磁场半导体硅片生长炉研发成功,具备批量供应能力,再结合公司新推出的滚圆机、截断机、研磨机、抛光机等一系列硅片生产配套设备,总体设备空间巨大,将为公司打开新的成长极。

    公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2018-2020年营业收入分别为31.2亿元、45.6亿元和62.8亿元,归母净利润分别为6.95亿元、10.11亿元和13.64亿元,每股收益分别为0.54元、0.79元和1.07元,对应PE分别为35X、24X和18X,6个月目标价23.7元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:订单完成低于预期,半导体级硅片生长炉客户导入不及预期。