20180531-东兴证券-易尚展示深度研究报告之二:AR&3D电商领导者,业绩爆发黄金期

AR技术日渐成熟,C端用户量将显著提升。未来几年AR主要应用仍是以手机为主,随着技术发展和商业普及,C端用户量将会显著提升。 AR&3D电商将最先成熟,未来有望成为主要购物模式。

    AR&3D购物有助于提升消费者体验。双向互动,全方位、动态化展现商品信息,与现实场景匹配,增加客户对产品的理解。

    AR&3D购物提升电商效率,具有战略意义。AR能降低电商3%-5%的退货率,为电商行业减少300亿-500亿退货金额;提升电商1%-2%的转化率,为电商行业增加660亿-1300亿销售额;用户停留时长提高15.2%;提升12.8%的复购率;为AR-MR行业的爆发做长期准备,

    巨头早已经在布局,未来生态有望快速形成。京东、阿里巴巴、亚马逊、宜家等均在打造AR/VR购物生态圈。 商品三维扫描市场空间巨大,公司迎来黄金发展期。

    AR/VR技术逐渐成熟,商品三维数据是AR/VR购物的基础

    商品三维建模市场规模预计400亿以上,未来三年快速增长。我们以部分适合AR展示、AR购物的京东、天猫商品品类为例,预计整体将达到400亿元。京东天工计划3.0公布未来有数亿件商品需要三维建模,按照每件800元计算,预计市场规模整体将亦达到1000亿元!

    公司三维扫描技术厚积薄发,有望成为AR&3D商品三维扫描领导者。我们认为智能自动建模将成为AR&3D电商的主要建模方式。易尚展示背靠顶尖学府,与院士深度合作,凭借着强大的技术、人才储备,深度参与阿里、京东的AR&3D电商业务,有望成为AR&3D商品三维扫描领导者,业绩未来几年存在爆发性增长空间。

    公司盈利预测及投资评级:预计公司2018年-2020年营业收入分别为11.59亿元、18.45亿元和26.31亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.74亿元、4.30亿元(包含出售部分写字楼1.5亿净利润)和6.05亿元;每股收益分别为1.13元、2.79元和3.92元,对应PE分别为32.18倍、13倍和9.24倍。考虑到公司的高成长性、稀缺性、未来存在爆发空间,我们给予公司2018年50倍估值,目标价56.5元,增长空间56%,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:文化创意3D业务不及预期。