超图软件:中报预告再发力,长短逻辑双引擎

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘泽晶 日期:2018-06-14

事件:公司发布2018年半年度业绩预告,预计盈利3,644万元--4,165万元,同比增长:40.04%--60.07%。

    中报业绩预告继续发力,有助坚定市场信心:公司2018半年度业绩预告继续实现良好增长,先前市场一直对2017年不动产登记接近尾声后公司的业绩持续性抱有疑虑,但从公司18年上半年的业绩表现来看,公司目前增长保持稳定,国土行业景气度高企。我们一直在强调公司作为国内GIS龙头,面临的是整个地理信息化行业的大机遇,而并非仅仅一波政策性机遇。我们认为通过18年Q1和本次中报业绩预告的表现,将逐步验证公司的长线逻辑,也有助于坚定市场信心。

    短线逻辑提供业绩护城河:不动产登记+国土三调。从公司最新的拿单情况看,进入18年后,不动产登记的拿单情况依旧良好,并未出现大幅下滑。18年前5个月公司获单同比增长逾50%。同时,国土三调已经启动,公司正积极布局和参与,预计18年下半年至19年将逐步迎来建设高峰。

    长线逻辑逐渐明晰:大自然资源行业+多亮点并存。(1)年初国务院机构改革后形成自然资源部,有助于公司业务口径从国土迁延至更大的自然资源行业(农、林、海等),政府部门顶层架构的重组有助于行业龙头拓宽护城河,打开更大业务空间。(2)多亮点并存。军改落地后军事业务作为又一个强GIS领域,空间广阔,值得期待;智慧城市(时空信息云平台)业务从无到有,去年已斩获多个千万大单,具备较大弹性;国际业务拓展提速,未来3年有望加速生根发芽。

    维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司传统业务面临的行业机遇及新业务的潜力,预计2018-19年净利润为2.7/3.6亿元。维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:1、国土相关业务低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。

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