完美世界:上调业绩预告区间,手游新品再证研运实力

事件:公司发布2018年半年度业绩预告修正公告,上调了业绩预计区间。公司预计2018年上半年实现归母净利润7.2-8.3亿元,同比增长7.25-23.63%;此前业绩预告范围为6.75-7.65亿元,同比增长0.54-13.95%。

    投资要点

    新产品表现良好,上调业绩预告区间:公司2018上半年陆续上线《烈火如歌》、《轮回决》与《武林外传》三款手游产品,其中《烈火如歌》与优酷热播同名电视剧实现联动,表现不俗,《武林外传》自6月1日公测,截止6月3日登上iOS畅销榜前五,表现优异。在三款手游产品的推动下,公司上调业绩预告区间。我们认为三款产品的优异表现反映了公司手游研发与发行实力,对IP产品的打磨具有较明显优势。

    与腾讯开展合作,手游产品确定性加强:腾讯在2018UP大会上宣布与公司展开合作,其中《完美世界手游》与《云梦四时歌》将交由腾讯代理发行。我们认为在整个流量趋于集中的情况下,与腾讯的合作将解决后续发行流量端的难题,同时有望取得更高的流水表现,产品确定性将加强。公司拥有众多优质IP与领先的研发团队,自研自发与合作并进等多方面的布局将增强整体的业绩稳定性。

    PC+主机双平台布局,推动产品国际化:公司此前通过《射雕英雄传》、《诛仙》、《倚天屠龙记》等产品在东南亚等地区取得不俗成绩。同时公司在欧美组建研发团队,拥有《火炬之光》、《无冬之夜》、《万智牌》等面向全球的优质IP,有望在产品出海上强化领先优势。公司通过PC与主机等多个平台的布局,将进一步推动产品走向国际化。

    盈利预测与投资评级:公司游戏与影视业务均呈现稳步增长态势,2018年将在精品化与多元化方向持续发力,与腾讯的合作将强化产品确定性,同时公司在产品国际化上处于领先水平。我们认为手游新品的优异表现再次证实了公司的研运实力,下半年重磅新品的上线与丰富的影视项目储备有望业绩带来惊喜。我们预计公司2018/2019/2020年EPS分别为1.54/1.91/2.21元,对应当前股价PE为21/17/15倍,维持“买入”评级。

    风险提示:现有产品运营数据下滑过快,新产品上线延期风险,新产品上线表现不及预期,影视项目收入低于预期。