华强方特重大事项点评:中国主题公园龙头申报IPO辅导备案

事件:2018年5月28日,华强方特公告“公司于2018 年5月28日向中国证券监督管理委员会深圳监管局报送了上市辅导备案材料。目前公司正在接受招商证券股份有限公司的辅导,辅导期自2018年5月29日开始。”

    公司概况:中国“文化+科技”的创新文化旅游龙头。华强方特通过实施文化与科技融合的战略,形成了以创意设计为龙头,以特种电影、动漫产品、主题演艺、影视出品、文化衍生品、文化科技主题公园为主要内容和支撑的全产业链体系。2017年,公司实现收入38.63亿元,同比增长14.97%;实现净利润7.48亿元,同比增长5.27%。(1)文化科技主题公园业务:包括主题公园运营、创意设计、主题公园建设,三大细分业务的总收入占比分别为54.7%、18.0%和1.2%。(2)文化内容产品及服务业务:包括特种电影、数字动漫、文化衍生品。三大细分业务的总收入占比分别为17.4%、5.6%和3.0%。

    主题公园业务:中国主题公园产业龙头企业。公司在芜湖、青岛、株洲、沈阳、郑州、厦门、天津、宁波等地,投入运营了“方特欢乐世界”、“方特梦幻王国”、“方特东方神画”和“方特水上乐园”四大品牌的20余个主题乐园。2017年,公司先后签约昆明、淮安、重庆涪陵等项目;推动厦门东方神画、厦门水上乐园的建成开业。2018 年,公司计划做好安阳殷商神画、南宁东盟神画、长沙东方神画等主题公园的建设收尾及开园筹备工作。此外,公司将积极保证在建的邯郸、荆州、太原、绵阳、赣州、自贡、昆明、淮安等项目的准备与施工进度按计划开展。公司预计未来每年入园游客有望超过4500万人次。

    内容产品及服务业务:特种电影是核心产业,数字动漫原创“熊出没”IP。(1)特种电影:目前公司已经研发了10余种以VR 为表现形式的特种电影和技术,创新特种电影形式和创意创作特种电影内容将是公司未来发展的重点。(2)数字动漫:公司进一步挖掘强势原创IP “熊出没”的潜力,《熊熊乐园》、《探险日记》等动画片2017年在央视少儿频道首播,以4.75%的收视率刷新少儿频道开播以来的收视新高;第四部年度电影《熊出没之奇幻空间》以5.23 亿元的票房成功刷新春节档国产合家欢动漫电影票房纪录。

    投资建议。华强方特是国内文化旅游板块龙头公司,当前股价14.83 元/股, 约144.15 亿元市值,对应2017 年的PE 为19X,建议积极关注。

    风险分析。市场竞争加剧、现金管理风险及主题公园运营风险。