好太太:晾晒龙头,智能启航

公司为晾晒行业龙头,盈利质量行业领先

    公司主要从事晾衣架等家居产品的研发、生产及销售,是引领中国晾衣架行业发展方向的领军企业。2017年公司实现营业收入11.13亿元(YoY+37.75%),归母净利润2.06亿元(YoY+35.43%),加权平均净资产收益率27.95%,同比下降0.47个百分点。2018年一季度公司实现营业收入2.63亿元(YoY+32.91%),归母净利润0.48亿元(YoY+53.78%)。

    智能晾衣机业务快速增长,开启公司智能化转型之路

    2017年公司智能家居产品增速高达108.01%,随着消费升级及晾晒产品普及度提升,居民消费结构由从“温饱型”走向“舒适性”,智能家居越来越受到消费者青睐。智能晾衣机有望引领“阳台家电行业”发展浪潮,晾晒行业有望迎来“量”、“价”双重提升逻辑。

    “科徕尼”品牌智能锁已投放市场,抢占智能家居入口级产品市场

    智能锁市场空间广阔,未来仍为蓝海市场。智能锁作为智能家居的入口级产品,正逐渐被消费主力军接受,市场需求不断上升,公司有望凭借智能锁为入口打开智能家居产业拓展空间,在我国智能家居产业规模虽快速成长过程中抢占增量市场,智能家居领域拓展奠定公司中长期成长基础。

    盈利预测与投资建议

    看好公司智能产品布局,从功能性角度契合消费升级,技术研发投入提升品牌力,智能晾衣架及智能锁业务推动公司产品量价齐升。预计公司2018-2020年实现营收15.1、20.4、27.4亿元,归母净利润分别为2.8、3.7、4.9亿元,当前对应2018年PE为38.20倍,当前股价已基本反映基本面,我们看好公司未来智能家电领域增长空间,给予公司谨慎增持评级。

    风险提示

    地产政策超预期紧缩,导致下游家具等行业景气度低于预期;行业品牌众,价格战风险大;智能家居新品类开发不达预期。