泰胜风能:推动军工转型,发力海上风电

公司更新2017年年度报告,公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为:将“向全体股东每10股派发现金红利0.80元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增0股”更新为以719,153,256股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.80元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增0股。

    17年上游价格提升,公司利润减少。

    公司2017年实现营业收入15.90亿元,比上年同期增加0.84亿元,增幅为5.60%,其中:实现内销收入10.78亿元,比上年同期减少2.82亿元,减幅为20.72%,实现外销收入5.12亿元,比上年同期增加3.66亿元,增幅为252.03%;全年公司营收基本与上年持平,但公司主要原材料价格有较大提升,这一部分成本主要由公司承担,导致毛利率出现下降。2018年一季度随着电价补贴逐步退坡以及市场竞争加剧,上游公司材料价格上涨带来的成本上升难以向下游转移,公司毛利空间受到压缩,一季度利润比上年同期减少2,623.83万元,降幅达65.04%。

    积极推进“双海战略”。

    泰胜风能子公司蓝岛海工专注与海上风电领域,在海上风电广阔市场中占据了先发优势,预计未来3-5年我国海上风电视模将迎来快速增长,公司及时推出“双海战略”把握行业机遇。未来公司将以蓝岛海工作为建设重点,投资建设海上风机塔架重型装备制造基地,看好海上风电发展。积极布局海上风电以外,公司海外市场也收获颇丰。2018年一季度,公司出口业务确认收入较上年同期增加201.60%,营业收入同比增长35.41%。

    风电行业反转实现,技术护城河助推份额增长。

    2018-2020年风电行业出现多重利好:1)红色预警省份解禁,弃风限电率持续改善,清洁能源消纳能力提高。2)补贴政策落地推动投建加速,行业成本降低投资回报率提高。3)政策接连出台,分散式、海上风电前景大好。泰胜风能在国内风电塔架行业中具备优势地位,行业较高的技术壁垒构成了公司的护城河。公司计划2018年度营业收入同比增长20%,力争突破20亿元,净利润同比增长20%。公司市场份额有望进一步提升。

    聚焦军工产业,推动转型发展。

    为响应国家军民融合发展战略,把握新的发展机遇,公司积极布局军工产业。报告期内,公司与专业平台丰年资本合作,进一步深化军工领域的转型工作。2017年9月21日,公司与昌力科技、其现有股东及担保方周建华、常彬在上海市金山区签订《投资框架协议》,锁定对昌力科技的投资谈判权;2018年1月2日,公司与昌力科技及其现有股东签订《增资扩股协议》,向昌力科技增资人民币3,000万元,占其股权比例4.2857%。我们认为这一战略可以帮助公司借力军工板块的发展机会,拓宽业务范围,创造新增长点。

    预计公司2018、2019年的EPS为0.27、0.35元,对应PE为17.82、13.89倍,维持“买入”评级,目标价6.00元。