欧派家居事件点评:发布可转债预案,继续推进产能建设

一、事件概述。

    5月22日,公司发布公开发行A股可转债预案,此次发行可转债募集资金总额为不超过18亿元,扣除发行费用后将用于清远生产基地(二期)建设项目、无锡生产基地(二期)建设项目、成都欧派智能家居建设项目。

    二、分析与判断。

    可转债加码产能,物流效率有望提升。

    本次可转债募集资金继续用于扩建产能,清远生产基地(二期)将新建橱柜、衣柜生产线,承接广州生产基地部分产能;无锡生产基地(二期)将配备衣柜、木门生产线,成都基地将新建智能家居生产线。上述基地将与广州、天津基地形成全国产能布局,物流效率有望进一步提升。

    欧派衣柜保持高增速,未来欧铂丽有望发力。

    欧派衣柜方面,一季度衣柜依旧保持高增速,同比增长54%。18年将继续加快店面布局速度,欧派衣柜已成为公司重要增长动力。此外,公司积极推进欧铂丽厨衣一体化,一季度欧铂丽实现收入7262.93万元,同比增长41%。目前80%-90%的欧铂丽经销商均已盈利,未来成长可期。

    加强信息化建设,提升经营效率。

    公司持续推进信息化建设,通过C2M数字化平台联通消费者和工厂,一方面可优化用户体验,实现一键设计、一键报价、一键下单。另一方面,信息化平台将助力标准化基地建设,生产效率有望进一步提升。

    三、盈利预测与投资建议。

    公司是定制家具行业的领军企业,我们看好大家居对全品类的整合和欧铂丽业务在中低端市场的未来发展,预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益4.02、5.21、6.56元,对应2018、2019、2020年PE分别为37X、29X、23X。维持公司“强烈推荐”评级。