神马股份:尼龙66价格传导顺畅,平顶山市大力发展尼龙产业城

事件

    华南地区美国奥升德PA6621SPC 型号暴涨1800元/吨,达到3.43万元/吨,下游产品价格传导顺畅。

    简评

    不可抗力频繁发生为尼龙66系列产品涨价提供充足理由,后续尼龙66价格易涨难跌。奥升德装置、英威达-索尔维法国己二腈装置、 巴斯夫己二胺装置以及英威达美国工厂均出现不可抗力(目前均已恢复正常供应),导致己二胺供应趋紧现象持续发酵。

    不可抗力因素后供需极度紧张,己二胺、PA66纷纷提价。2018年初至今PA66价格涨幅26%,近2月基本维持在32500元/吨,原材料己二胺价格涨幅124%,达到62000元/吨,其中近2月上涨15000元/吨。近期种种事件表面,海外企业提价意愿明显,我们预计2018年全年尼龙66都会处于紧缺状态,当前是尼龙66的需求淡季价格尚且非常坚定,当前主要生产企业已经是负库存,随着下半年需求旺季到来,尼龙66切片还有进一步上涨空间,大概率会突破2011年高点35000元/吨。

    平顶山市大力发展尼龙城,“十三五”期间新增营业收入350亿元。平顶山市主要定位尼龙纤维及制品、尼龙改性塑料及注塑加工、聚氨酯3大产业单元,达到“3个60万”:现有产能吨己二酸45万、己内酰胺10万吨、尼龙66切片15万吨,将在2020年建成年产己二酸60万吨、己内酰胺60万吨、60万吨尼龙6及尼龙66切片的尼龙原材料基地。计划“十三五”期间新增营业收入350亿元,营业收入超500亿元、利税50亿元以上的中国尼龙城将初具规模,为在5到10年形成产能超500万吨、规模超1000亿元、尼龙66与尼龙6协同发展的千亿级产业集聚区奠定坚实基础。神马股份作为核心参与主体首当受益,项目的成功也将大力提高平顶山市的GDP 规模。

    新增产能+尼龙资产整体上市助推公司未来增长。预计4万吨新增产能将在5月低投产,上市公司尼龙66切片产能由15万吨提升到19万吨。尼龙化工(己二酸、己二胺和尼龙66盐)另外51%的权益和尼龙科技(主营尼龙6相关产品)注入上市公司预期。

    盈利预测:上预计2018-2020年归母利润为5.60、7.18和7.88亿元。2018-2020年EPS 分别为1.27、1.62和1.78元,当前位置公司估值仍便宜,又是寡头垄断行业稀缺标的,继续推荐“买入”。