天士力:拟实施第二期员工持股计划,彰显公司长期发展信心

拟实施第二期员工持股,彰显公司长期发展信心。近日,公司公布第二期员工持股计划草案,参加持股计划的总人数为15人,主要为公司高管,包括董事长闫凯境先生、副董事长孙鹤先生、总经理朱永宏先生等,该计划拟直接通过二级市场购买股份,资金来源为公司高级管理人员津贴,筹资金额总上限为4093.81万元。我们认为,公司在此时点实施第二期员工持股计划,充分彰显出公司对自身未来发展的坚定信心,一方面,此次员工持股方案与上一次(第一期)相比,公司筹资金额约增加一倍,力度进一步加大;另一方面,从目前股价来看,也略高于上一次员工持股计划的最终价格(39.46元)。

    看好公司产品集群布局,创新是公司未来发展的主要驱动力。近年来,新药审批面临日益严格的标准,而已上市药品也越来越需要坚实的临床价值来支撑。几乎所有药企都面临“新品种获批难”和“老品种承受压力”的挑战,优质品种(包括在研品种)空前稀缺。而公司已经提前布局,通过投资、合作、获取市场优先许可权等各种方式,目前已经在心血管、糖尿病、肿瘤三大病种领军形成了丰富的产品集群,我们预计未来产品集群的协同会越来越明显,对公司销售产生明确的积极作用,并且,公司未来仍将会延续“四位一体”的发展战略,创新将成为公司未来发展的主要驱动力。

    生物药板块分拆上市,公司估值重塑过程有望加快。目前公司控股子公司上海天士力正在准备香港的上市工作,上海天士力在生物药领域布局广泛,拥有普佑克、甘精胰岛素、T101等多个1类新药,除此之外,上海天士力可能积极License-in全球先进产品,并打造世界领先的行业技术平台,进一步提高公司未来生物药的研发水平,有望为后续生物药创新药研发提供强大支持,这无疑将大大加快重新估值的进程,我们坚定看好公司未来的长期发展

    财务预测与投资建议

    我们维持预测公司2018-2020年的每股收益为1.48、1.75、2.01元,维持给予2018年33倍估值,对应目标价为48.84元,维持“买入”评级。

    风险提示

    公司产品销售不达预期;公司生物药板块上市进度不达预期。