宋城演艺2018年一季度业绩点评:现场演艺品质升级,打造综合性娱乐平台

业绩符合预期,增持。核心景区品质提升创新不断,互联网演艺战略调整推动业绩同增,公司增量项目稳步推进贡献业绩,将打造综合性娱乐平台,维持2018/19年EPS为0.86/0.99元,目标价24元。

    业绩简述:2018年一季度公司实现营业收入7.12亿/+6%,归母净利3.22亿/+31.48%,扣非归母净利2.94亿/+20.16%,符合预期。

    核心景区品质提升创新不断,互联网演艺战略调整推动业绩同增。①核心景区基础设施和配套服务持续优化,三亚景区团散比例持续优化客单不断提升,九寨景区关园对公司报告期经营业绩影响不大;②轻资产宁乡景区Q1接待游客80余万人次,龙泉山索道于4月24日开业运营,将进一步夯实公司浙江省龙头旅游休闲企业地位;③六间房及时调整运营政策,聚焦头部内容头部流量驱动经营数据及业绩在监管趋严环境下依然同增;④管理费用率8.22%/+2.7pct,主要为藏谜与九寨公司停业成本调整至管理费用薪酬及研发支出增加所致,销售费用率10.29%/-0.89pct。

    增量项目稳步推进,打造综合娱乐平台。①桂林、张家界及西安项目预计2018Q3-2019年中亮相,上海及澳洲项目正稳步推进,预计将在未来三年内陆续开业,届时将有力提升公司的经营表现;②演艺产品4.0西塘小镇定位高端,为公司演艺产品的全新尝试;③公司正积极布局移动手游与二次元产业,将打造综合性娱乐平台。

    风险提示:异地项目不达预期、六间房新项目不达预期。