亿联网络:财务全体检,高roe、高分红、高成长、有潜力

我们对亿联网络的未来预判

    公司未来三年SIP业务增速可能放缓,在总收入占比下降;VCS业务还将维持高速增长,在总收入占比提升,或成为公司未来增长的重要来源。随着行业竞争加剧和渗透率不断提升,公司整体毛利率将稳中有降,但由于行业属性基本能维持在50%以上;但未来规模效应有望加强,管理效率有望进一步提升。公司目前资金充裕,募投项目投资进度为30%,未来将进一步加大在VCS和云平台上的研发投入;且公司拟成立产业投资基金,或向人工智能、云服务等方向加速延伸,有望通过收购优质资产推动公司加速增长。预计未来三年公司业绩复合增速约30%。

    我们预计公司2018-2020年的营业收入为19.9/27.2/36.1亿元,净利润为7.7/10.2/13.2亿元,EPS为5.18/6.84/8.83元,当前股价对应PE分别为28/21/16倍,调整至“买入”评级,建议重点关注。

    其他风险提示

    1、中美贸易战的不利影响;2、汇率波动风险;3、行业竞争加剧