启明星辰一季报点评:业绩符合预期,看好安全运营中心快速推广

1.军改余波影响Q1收入增速,全年表现仍值得期待

    2018Q1公司实现营业收入2.93亿元,同比增长2.04%,我们判断增速放缓主要由于受军改余波的影响,军队订单增速放缓。归母净利润1632.54万元,同比扭亏为盈,大幅增长343.29%,增速远超营收,主要原因为参股公司恒安嘉新正在进行独立上市准备,为了配合其上市,按其相关章程调整导致公司会计核算方法转换,确认投资收益8534.97万元。扣除非经常性损益的影响,公司净利润为-5857.66万元。考虑一季度在全年收入占比较小,随着政府换届完成,军改影响逐渐缩小,公司收入增速有望逐渐上升,全年表现仍值得期待。

    2.安全运营中心已在成都率先落地,18年有望实现快速推广

    《网络安全法》的施行使得政府对安全的重视程度大幅提升,对安全的实时监测、预测溯源的需求快速释放;同时政务云模式下信息安全由分散到集中,安全责任重大,同样需要全面实时的安全保障。传统部署若干安全产品的形式已经不能满足需求,需要信息安全企业提供全方位实时的安全监测等服务,政府采购模式从产品向服务转型正在成为趋势。未来两年是各地布局运营的重要窗口期,公司率先布局运营中心,先后与成都、昆明、郑州、杭州、济南等多地政府达成战略合作,17年末成都安全运营中心正式启用开通运营。18年有望在全国范围快速推广城市安全运维模式,逐步推动公司服务收入的增长。

    3.投资建议

    公司是国内信息安全龙头,率先布局运营中心,先发优势突出,市占率有望持续提升。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.88、7.59、9.74亿元,分别对应PE分别为40、31、24倍,维持“强推”评级。

    4.风险提示

    产业增速不及预期;运营中心订单签订速度不及预期。