海亮股份:内外兼修,加工主业做大做强

事件一:公司公布2017年年度报告。报告期内公司实现营收298.16亿元(不含金融业务收入),同比增长66.41%;实现归母净利润7.05亿元,同比增长27.95%;报告期内EPS为0.4217元/股,符合市场预期。

    事件二:公司公布2018年第一季度报告。报告期内实现营收93.64亿元,同比增长91.36%;实现归母净利润2.50亿元,同比增长24.61%;扣非后归母净利润2.75亿元,大增136.43%;报告期内EPS为0.1493元/股。

    铜材产销提升拉动业绩增长。2017年报告期内公司收购诺而达下属三个公司,同时通过技改增产,铜加工材产能由2016年底的36万吨/年增至47.5万吨/年;实现销售铜加工材总量55.30万吨(含委托加工业务实现销售量10.57万吨),同比增长23.47%。铜材销量增长是本期业绩增长的主要原因。

    铜加工主业做大做强。公司在2016年9月的公告《关于为尽早实现全球最大的铜管制造企业的战略目标,加快设施产业升级、扩大生产规模、优化生产布局的公告》中,提出增产27.5万吨的战略目标。2018年,公司将继续推进募投项目“广东海亮年产7.5万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目”、“安徽海亮年产9万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目”、“高精密环保型铜及铜合金管件智能化制造技改项目”、“年产10,000吨新型高效平行流换热器用精密微通道铝合金扁管建设项目”、“铜及铜合金管材智能制造项目”的建设。随着项目的逐渐落地,公司铜材加工产能将不断做大,同时高端产品占比提升,整体附加值有望提高。

    定增事项获批,扩产资金有保障。公司4月23日收到中国证监会出具的批复文件,核准公司非公开发行不超过338,423,422股新股,定增完成后公司将募资不超过24.95亿元,公司扩产资金获得保障。

    打造西南生产基地。公司2018年还将在启动公司重庆基地的建设,公司在西南地区通过自建与并购等形式,整合打造铜材西南生产基地,力争成为西部规模最大、竞争力更强、话语权更重、品质一流的有色金属新材料制造基地。

    1H18业绩预喜,全年业绩可期。受益产品销量提升预高附加值产品占比提升,公司预计上半年业绩同比增长20%~50%至4.83~6.04亿元。

    盈利预测与投资评级:考虑公司上半年业绩预计超预期,在18~19年归母净利润7.43亿元、8.55亿元的基础上上调至18~20年9.14亿元、12.16亿元和14.88亿元,18~20年考虑定增摊薄后的EPS分别为0.45元/股、0.60元/股和0.73元/股,对应4月26日收盘价PE分别为20倍、15倍与12倍,随着募投项目产能在未来几年逐步放量,公司业绩增长可期,维持“增持”评级。

    风险提示:产品需求不及预期;加工费下跌;产能建设速度不及预期;产能建设计划调整等。