美年健康:淡季大幅减亏,布局基因检测领域

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:江维娜 日期:2018-05-07

2018一季度收入高速增长,大幅减亏。

    2018Q1实现营收12.25亿元(+120.71%),归母净利润-0.98亿元,比上年同期减亏7.06%,因上年慈铭并表,追溯调整后,减亏30.54%,主要原因是提高个检比例,加大营销力度(推出“新春卡”),推出基因检测等新业务,迅速提升收入。体检行业通常上半年是淡季,一季度收入规模占全年比例最低,仅8%~15%,利润为负。2016-2018一季度收入增幅分别为63%、80%、121%;亏损也逐年减少,2018H1预计实现净利润1.2~1.8亿,增长723~1135%。

    拟收购基因检测公司美因基因,高度协同体检业务。

    公司已持有美因基因17.14%股权,此次拟以自有资金3.88亿收购同一控制人旗下天亿资产所持有的33.42%股权,实现控股。估值11.6亿,若以2017年营收计算PS仅14.8。

    2018Q1美因基因营收2355万元,净利润-2358万元,大众健康样本量共计32.74万份(+2824.51%),随着本年美年推出基因检测新业务,我们估计美因基因全年有望扭亏为盈。基因检测和体检业务本身协同性强,一方面可实现体检数据和基因数据的叠加,并为后续发掘大数据价值和健康管理服务奠定基础;另一方面基因检测业务加入体检套餐,促使量价齐升,引领未来业绩增长。

    并购基金协助开设新店,稳步推进三年千店计划。

    拟与嘉兴信文淦富在廊坊、保定、南京等地区分别投资体检中心共计33家,与南通基金在海宁、厦门等地区投资体检中心共计10家。公司计划2018-2020年每年开设200家体检中心,并购基金参与新设,可大幅减轻上市公司出资压力,迅速推进开店计划,储备未来并购标的。截止目前,2018年已经累计开设108家,其中新设69家,增资或股转方式开设39家,按照品牌来看,以美年健康为主,有69家,美兆26家,慈铭7家,奥亚6家。

    投资建议:高增长体检龙头,维持“买入”评级。

    暂不考虑分红,预测2018-20年净利润9.08/13.47/19.52亿元,同比增速48%/48%/45%,当前股价对应的PE79/53/37。公司是中国专业体检领域绝对龙头,处于高速增长阶段,目前预测暂未考虑公司流量价值,仅以体检主业为安全边际。公司属于医疗服务行业稀缺标的,理应具有龙头溢价,可参考爱尔眼科PEG,继续维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002044 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
再升科技 持有 8.69 研报
三钢闽光 中性 -- 研报
大冶特钢 中性 -- 研报
三一重工 买入 18.80 研报
长源电力 买入 7.33 研报
宝钢股份 中性 -- 研报
鞍钢股份 中性 -- 研报
大冶特钢 中性 -- 研报
隆基股份 持有 -- 研报
贵州茅台 买入 1100.00 研报
宝丰能源 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海通证券 0.44 0.36 研报
国泰君安 0 0 研报
华泰证券 0.47 0.35 研报
中信证券 0.73 0.42 研报
温氏股份 0 0 研报
圣农发展 0.59 0.38 研报
新希望 1.28 1.27 研报
璞泰来 0 0 研报
宁德时代 0 0 研报
金风科技 0.64 0.13 研报
通威股份 0.30 0.23 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
贵州茅台 28 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 中性
隆基股份 27 买入 持有
华泰证券 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 中性
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 买入
三一重工 24 持有 买入
万科A 24 买入 买入
伊利股份 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
恒瑞医药 22 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
保利地产 21 买入 买入
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 455 80 231
汽车制造 374 33 224
钢铁行业 354 28 217
化工行业 296 53 96
电子器件 280 50 163
金融行业 260 23 125
生物制药 242 42 133
建筑建材 214 32 104
机械行业 199 43 79
有色金属 186 45 65
家电行业 182 14 122
交通运输 181 23 89
房地产 174 23 118
服装鞋类 172 18 84
酒店旅游 155 20 51
农林牧渔 140 25 66
酿酒行业 140 15 82