苏泊尔2018年一季报点评:内外兼修,国内小家电优质稀缺标的

维持盈利预测,维持目标价50.96元,“增持”。公司2018年一季报业绩符合预期,维持2018-2020年EPS预测为1.96/2.33/2.77元,公司为国内小家电优质龙头标的,未来业绩增长确定性高,维持目标价50.96元,对应18年26xPE,“增持”。

    18Q1收入业绩增长基本符合预期。18Q1收入48.9亿(+21.2%),归母净利4.5亿(+21.9%),毛利率31.07%(-0.07pct),净利率9.25%(-0.04pct)。公司预告18H1归母净利润6-6.8亿,同比增长0%-30%。一季度销售/管理费用率分别同比变化-0.99/+0.44pct,期间费用率同比下降0.51pct。产品结构升级叠加效率提升,毛利率恢复至17Q1同期水平。一季度公司毛利率31.07%,同比基本持平,环比提升1.53pct。公司产品结构升级趋势下高毛利产品占比不断提升,叠加较好的成本费用管控能力,公司逐步消化掉原材料价格所带来的成本压力,毛利率恢复至17Q1同期水平。

    内外兼修下业绩稳健增长,国内小家电优质稀缺标的。公司为国内小家电龙头企业,在品牌、渠道、产品等方面均具备较强竞争优势。公司产品结构升级与品类扩张叠加行业红利,内销将维持高增速,同时背靠母公司SEB,公司具备较强的技术与研发支持,未来品类继续扩张值得期待:外销受益海外消费复苏以及SEB订单持续转移,稳健增长有保证。公司具备较强的费用管控能力与运营效率,期间费用率一直维持在较为稳定水平,未来业绩持续稳健增长具备较强确定性。