大族激光2018年一季报点评:主营业务平稳增长,投资收益及软件退税收入致净利润翻倍

事件:公司发布2018年一季报显示,公司2018年1-3月共实现收入16.92亿元,同比增长11.20%;实现归母净利润3.64亿元,增长140.73%;扣非后净利润1.77亿元,增长24.19%。实现EPS 0.34元。

    点评:

    主营业务平稳增长,投资收益及软件退税收入致净利润翻倍。公司2018年一季度实现收入419.05亿元,同比增长11.20%,实现平稳增长;实现归属于上市公司股东的净利润3.64亿元,增长140.73%;公司净利润大幅增长,主要原因系:1、报告期内,公司部分处置了明信测试及prima公司的股权,对归属于上市公司股东的净利润影响约1.76亿元;2、报告期公司收到的软件退税收入大幅增长致其他收益达1.25亿元,较上年同期增长328.22%。报告期内公司扣除非经常性损益的净利润为1.77亿元,增长24.19%,高于营收增速。

    毛利率保持稳定,财务费用大增。报告期内公司综合毛利率为40.58%,去年同期为40.76%,基本保持稳定水平。费用控制方面,公司2018年一季度销售费用率和管理费用率分别为12.09%和16.7%,同比分别下降0.29和10.86个百分点,费用控制较好;报告期内财务费用率为5.78%,较上年同期上升4.71个百分点,主要系报告期内美元汇率波动造成汇兑损失及发行债券所致。

    大功率、PCB、半导体及面板业务有望推动上半年业绩平稳增长。小功率设备方面,受智能手机出货量下滑、A客户创新小年预期及“中兴事件”下5G进程推迟预期影响,预计18年消费电子业务或受影响;大功率设备方面,公司产品受益制造升级转型,已全面切入汽车、轨交等重要行业,长期看有望逐步实现进口替代;PCB方面,受益于全球PCB产业链向中国内地转移和下游客户大规模扩产,PCB行业客户工业4.0需求有望持续爆发;半导体与显示领域,国内半导体及显视面板国产化趋势有望助推公司业务实现持续高速增长。大功率、PCB、半导体及面板等业务的发展有望抵消小功率设备业务对整体业绩的扰动。公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润9.14-11.88亿,同比增长0%-30%。

    长期业绩增长确定性较高。公司2018年2月成功发行23亿元可转债以布局高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显视装备产业化项目”;另外,公司打造全球最大的全球激光智能制造产业基地预计19年底投入使用,公司长期业绩增长确定性较高。

    投资建议:给予谨慎推荐评级。预计公司2018年及2019年EPS分别为1.98元和2.42元,对应PE 25倍和20倍。

    风险提示。下游需求下降,国际政治及贸易或对公司产生影响。