洁美科技:1季度收入端增长强劲,转移胶带今年有望迎来重大突破

公司2018年第一季度实现营业收入2.60亿元,同比增长39.23%,实现归属上市公司股东的净利润0.29亿元,同比15.46%。同时公司预计2018年上半年实现净利润0.93亿元至1.17亿元,同比增长15%至45%。

    公司一季度展现出良好地发展趋势:1)公司今年纸带订单非常饱满,收入端40%的高增长,主要来自于下游的高景气度以及竞争格局持续优化。剔除纸带涨价因素,公司今年一季度收入端增长更优于去年同期;2)一季度净利润增速15%主要受汇兑损益的短期影响。由于一季度基数较小,一季度财务费用同比增193%,对公司净利润短期表现造成负面影响。抛开这一因素,公司实际净利润增速高于50%,这也符合我们对公司产品结构持续改善带来的毛利与净利增速要高于收入增速的判断。

    全年来看,传统业务纸质载带与新业务转移胶带均值得期待:1)纸带业务持续高增,在下游需求提振以及主要竞争对手逐渐退出的带动下,景气程度将贯穿全年,预计将保持40%以上的高增长;2)转移胶带今年有望迎来重大突破。从进度来看,自16年四季度到今年上半年,公司转移胶带已经顺利经过产品送样、认证通过、小批量订单试生产等流程,今年将大概率开始放量。转移胶带的市场空间是传统业务纸质载带的十倍,且下游客户与公司纸带原有客户几乎完全重叠,转移胶带订单的放量将带动今明年公司业绩的大幅提升。

    盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年收入同比增长42%、40%、47%,净利润分别为2.8、4.3、6.9亿元,同比增长40%、56%、60%。对应2018年PE为33倍。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:新产品不达预期的风险;行业增速放缓的风险。