铁龙物流:特箱业务加速扩张,钢贸货运业务景气回升

事件:

    2017年,公司实现营收116.84亿元,同比增85.09%,实现归母净利润3.31亿元,同比增36.94%。

    投资要点:

    集装箱业务高景气,18年投资步伐将进一步加快。

    17年公司投入约1.7万只特种箱,并开启特种箱国际化发展战略,成功开展了中哈、中俄冷藏班列。报告期内,特种集装箱业务总计完成发送量93.94万TEU,同比增36.64%,实现毛利2.28亿元,同比增长13.75%。18年,公司计划投资21亿元购置3.35万只铁路特种集装箱,购置数量同比增长74.4%,随着“稳黑增白”的进一步实施以及货物由公路转铁路的运输结构型调整趋势,我们对公司的产能扩张持积极态度。

    钢贸业务、沙鲅线货物运输业务需求回暖。

    受钢材价格上涨及产销量增加等因素的影响,公司委托加工业务累计销售加工钢材305.6万吨(+44.02%),实现销售收入88.97亿元(+136.73%),实现毛利1.22亿元(+124.99%);受益于经济回暖、铁路大宗商品运输需求的增长,以及公司在提高服务质量和节支降耗方面的一系列措施,公司铁路货运及临港物流业务毛利率同比增5.59pct,实现毛利2.30亿元,同比增长34.47%。

    调整盈利预测,维持“推荐”评级。

    公司是中铁集装箱旗下唯一上市平台,作为铁改潜在标的存在溢价,股价亦会受到铁总改革的正面影响,特种集装箱业务的扩张将是公司未来三年业绩增长的核心驱动力,我们预测2018-20年,公司EPS为0.30、0.37、0.43元,对应现股价PE为29.1X、23.9X、20.3X,维持“推荐”评级。

    风险提示。

    宏观经济疲弱、改革不及预期