大族激光17年报点评:经营业绩创新高,未来有望进入持续成长期
1.公司经营业绩再创新高,符合预期
公司2017年全年累计实现营业收入115.6亿元,同比增长66.12%,实现归属于上市公司股东净利润16.65亿元,同比增长120.75%。业绩增长主要系手机、PCB、显示面板、半导体、新能源、大功率等业务多点开花。公司17年销售毛利率为41.27%,同比增长3.04个百分点,主要系毛利率较大的小功率激光设备销售收入增长较快。费用方面,规模效应渐显,带动销售、管理费用率显著改善,17分别下降1.28、2.04个百分点。这几个因素综合影响带来公司净利润增速显著高于收入。
2.激光装备行业天花板在消失,公司作为国内龙头最受益
激光加工是一种通用加工技术,在消费电子、半导体、PCB领域的应用广泛,同时随着OLED显示面板等新兴产业的不断兴起,对激光装备需求持续增长,行业天花板在消失。此外,随着激光技术的进步,装备成本逐步降低,加工优势在各行业逐渐体现,正加速取代传统加工方式。公司是我国激光设备行业龙头,研发实力强,激光装备技术日趋成熟,中小功率激光器可以实现自产,新兴激光技术不断推向市场,有望进入持续成长期。
3.国家重点支持高端装备产业,公司有望持续受益
中国制造业正处于产业升级风口,传统制造业加速升级,高端装备不断发展。国家出台十三五规划、《中国制造2025》战略及18年两会均强调了对高端装备产业的重点布局。我国国家创新战略的制定及一系列鼓励自主创新政策的出台,将为行业今后的长期发展提供政策支持。
公司定位“激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案提供商”,立足激光装备并向机器人及自动化方向延伸,是典型的高端装备企业,有望持续受益国内政策和市场红利。
4.盈利预测
我们预计公司18-20年实现归母净利润22.08/27.40/36.79亿元,对应EPS为2.07/2.57/3.45元,对应PE为25/20/15倍。维持“推荐”评级。
5.风险提示
新兴行业发展低于预期,公司业务拓展低于预期,盈利稳定性风险。