苏宁易购更新报告:零售云加速渠道下沉,2018线下全面发力

苏宁全渠道全品类升级持续推进,零售云加速下沉低线乡镇家电3C蓝海市场,线下新业态密集开店加速成熟带动收入快速成长,线上线下全渠道销售高增长可期。

    投资建议:苏宁2018年线下业务全面发力,优势家电3C品类以零售云定位县镇蓝海市场,加盟模式快速推动渠道下沉,凭借品牌、供应链优势对加盟商吸引力极强。在零售云、苏宁小店等线下新业态快速成长带动下,公司2018年全渠道销售有望再回40%+高增速。维持公司2018-年EPS为0.2、0.36、0.49元,目标价17.78元,“增持”评级。

    苏宁零售云定位县镇蓝海市场,品牌、供应链优势与加盟商共享双赢。我国县镇低线级家电3C市场空间近9000亿元,且保持20%+高增速,当前竞争格局极度分散。苏宁零售云定位县镇市场旗舰店,与当地资深加盟商深度合作,一镇一店,家电、手机等多品类经营。苏宁品牌优势、轻库存压力,对当地加盟商极具吸引力。公司计划2018年新增零售云加盟店3000家,销售GMV超40亿元,持续发力家电3C渠道下沉。

    2018年苏宁线下全面加速,全渠道销售高增长可期。2017年底以来,苏宁先后与全国主要地产商战略合作、成立快消品事业部,线下全品类、多业态快速开店,2018年苏宁小店、红孩子、苏鲜生精品超市三种业态计划开店1850家。叠加零售云渠道下沉加速,2018年公司线下收入增速有望重回10%+,线上线下全渠道销售规模有望突破40%+。

    回购股票、员工持股计划再续期,彰显长期信心。公司完成10亿元回购股票用于管理团队股权激励,并将2018年3月21日到期的员工持股计划再度延期一年至2019年3月21日,各项举措彰显长期发展信心,

    风险提示:家电等消费走弱,互联网竞争加剧等。