北方华创:半导体设备龙头,受益建厂与国产趋势

首次覆盖,给予增持评级,目标价46.2元。作为国内半导体设备龙头企业,公司产品线完整,将受益于国内半导体产线建厂热潮与国家产业基金的支持,各方面都存在超预期的可能性。我们预计公司2017-19年EPS为0.27、0.66、1.00元,给予公司2018年70倍PE,目标价46.2元。

    半导体产业之风已至,政策环境利好国内半导体设备企业。在半导体产业向大陆转移的过程中,半导体设备国产化具有重要战略意义。

    在“02专项”、政策与大基金的支持下,国内半导体行业在技术积累和人才储备方面都在快速增长着,刚刚启动的大基金二期也有望在设备领域做出超出市场预期的投入。根据SEMI的数据,全球半导体厂商2018-2020年在大陆建厂的累计资本支出将高达470亿美元,将会带动超过2,300亿元人民币的设备需求,为国产设备带来更大机会。

    国家重点投入企业,公司有望迎来快速发展期。公司重组后产品线完整,引进国家大基金战略投资,彰显半导体设备行业龙头的发展决心。公司发展战略对标海外半导体设备龙头,内生通过加大研发投入进行技术积累,发展动力强劲,在即将到来的建厂潮与生产设备国产化趋势有望获得超预期增长。

    催化剂:大基金二期启动、国内产线扩张风险提示:行业景气度不足,新产品研发进度缓慢。