八一钢铁2017年报点评::新疆地域龙头优势显现,盈利增30倍

供给侧改革促行业盈利大幅改善:2017年国家深入推进供给侧结构性改革,加大去产能和清除“地条钢”力度,全年化解过剩产能5000万吨,清出1.4亿吨“地条钢”产能。钢铁行业产能严重过剩的矛盾得到有效缓解,钢价得到修复,进而促使钢厂利润大幅回升。在2018年政府工作报告中,明确了3000万吨的钢铁去产能任务目标,同时环保政策的持续收紧,对钢价提供较强支撑,行业盈利仍有保证。

    新疆固投快速增长带动需求:2017年新疆完成固定资产投资11795.6亿元,增长20%。远超全国7.2%的固投增速。同时270项续建项目加快建设,150项新项目开工建设。这直接为地区需求提供有力支撑,同时随着“一带一路”战略的推进,有望为新疆带来更多投资机会,带动当地钢铁需求大幅增长。

    炼铁资产注入,提升盈利:2017年12月份,公司通过资产重组八钢公司下属的炼铁系统、能源系统和厂内物流的整体资产等,完善了全产业链流程,公司实现炼铁产能660万吨,炼钢产能800万吨以及钢材产能830万吨的规模。炼铁产能的成功注入,有效减少关联交易,提升盈利,增强区域竞争力。

    产量超预期,2018预计营收再增26%:公司全年累计产钢516万吨、同比增长24.34%,完成年计划产钢500万吨的103.2%;累计产材493万吨、同比增长24.18%,完成年计划产材480万吨的102.71%;实现营业收入167.57亿元,完成年计划营业收入130.5亿元的128.41%;累计销售钢材491万吨、同比增长20.34%,2018年,公司计划产铁570万吨、产钢630万吨、产材610万吨,计划实现营业收入211亿元。

    公司“高送转”拟10股转增10股:公司拟以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增10股。

    盈利预测与投资评级:公司作为新疆地区钢铁企业龙头,在行业盈利明显改善,以及地区需求转好的前提下,公司未来盈利有望进一步提升。我们预测公司2018-2020年EPS分别为1.95元、2.23元、2.55元。对应的PE分别为7.8、6.8、6.0倍,给予“买入”评级。

    风险提示:地区固投数据不及预期,钢价出现大幅波动,原材价格上行过快。