东尼电子:受让土地加码研发及扩产,线材龙头彰显持续成长动力

公司以自有资金受让新建设用地,未来将投建研发中心及新增产线,有望继续提升工艺技术优势,彰显持续充沛发展动力。

    多晶硅切割金刚线渗透率持续提升,细线化升级趋势加速,公司积极扩张抢占市场份额,预计2018年将形成1000万km有效年产能。我们认为凭借自身线材拉丝工艺优势,以及锁定原材料价格、技改提效等系列措施,公司料将有效保证毛利水平,有望在新一轮扩产潮中确立行业主导地位,持续看好坚定推荐。

    大客户导体及复膜线材主力供应商,受益无线充电方案革新及导体产品升级趋势。

    伴随下游客户导体工艺及需求升级,公司产品附加值有望继续提升;考虑A客户智能机有望采取新款无线充电方案,公司复膜线材拉丝及绕线工艺优势明显,方案革新及普及趋势中料将充分受益。

    新能源汽车极耳&高压线束打开中长期成长潜力。新能源汽车轻量化趋势下软包锂电有望加速渗透,依托核心材料优势,未来2-3年公司极耳产品收入体量有望快速提升;另一方面,公司依托传统线束工艺积累及极耳客户先期储备,积极切入汽车高压线束领域,打开未来广阔成长空间。

    投资建议:我们看好公司作为国内领先线材平台型厂商的持续拓展能力,预计公司17/18/19年净利润分别为1.86/4.25/6.31亿元,当前股价对应PE分别为58/26/17X,我们给予18年35X估值,对应目标价145元,维持“强推”评级。

    风险提示:金刚线价格跌幅超预期;无线充电方案进展不及预期。