好想你更新报告:董监高增持彰显信心,休闲食品龙头腾飞在即

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:区少萍 日期:2018-02-14

投资建议:维持2017-18EPS预测0.23、0.44元,参考可比公司给予2018年40倍PE,维持目标价17.26元,当前公司估值已处2016年并购后最低位置,高增速预期下PEG较低,建议增持,重点推荐。

    事件:2018/2/9公司公告董监高增持进展,董事邱浩群等五名高管共计增持股票65万股,增持金额670万元,平均增持价格10.3元。

    董监高大手笔增持,彰显对公司价值认可及发展信心。我们认为,2018业绩有望实现80%高增速,当前18PE25倍明显较低。近期大盘回撤明显,而公司股价保持平稳,亦体现出估值底部、强安全边际特征。当前百草味保持高增速,渠道调研显示,17Q4淘宝平台销售同比有望80%以上。本次董监高大手笔增持,一方面显示出对未来强烈信心,另一方面10.3元增持价也为股价提供充足安全垫。2017/6/6公司公告,公司控股股东及董监高未来12个月增持不超过1190万元公司股票,本次增持尚未达前期公告上线,未来不排除继续增持可能。

    核心竞争力奠定龙头地位,百草味未来有望加速增长。当前行业已度过导入期进入成长期,经过多年高费用投入培育,目前消费者对休闲零食消费认知已较充分,叠加休闲零食受益消费升级健康概念明显,消费者对产品品质关注度有所提升。巧克力行业轨迹已验证行业成熟度提升后消费者对品质关注度将逐渐提升,公司擅长供应链管理,产品力较竞争对手更为优秀,卓越产品力支持下公司未来有望实现弯道超车。我们认为,未来三年休闲零食行业仍能实现25%高速增长,而公司强品牌力支撑下,通过品类多元化、线上线下渠道融合等方式,市占率有望持续提升,未来三年公司营收增速有望达35%以上。而当前品类多元化下高毛利产品占比提升,叠加公司销售费用仍存压缩空间,未来三年公司净利率有望向5%水平方向靠拢。

    核心风险:宏观经济下行风险,食品安全发生的风险。

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