上海机电:控股股东增持,彰显对公司未来信心

事件:公司公告控股股东上海电气于2月12日增持公司A股194.49万股,B股21万股,合计占公司发行总股份的0.21%,未来12个月内上海电气计划增持不超过发行总股份2%,增持价格为以折合人民币不高于每股25 元的价格增持本公司A股或者本公司B股,增持总金额不低于等值5000万元人民币。同时承诺在本次增持计划实施期间及法定期限内不减持其持有的本公司的股份。

    点评:控股股东增持彰显对公司未来持续发展以及管理团队的信心。公司2017年前三季度收入约147亿元,同比增长3.34%,未来随着公司电梯整机份额提升以及维保快速增长,公司电梯主业有望保持平稳增长,公司目前处于估值底部。

    现有电梯业务提供足够的安全边际:①尽管对2018年投资持谨慎态度,但是受益电梯整机份额提升以及维保快速增长,公司电梯主业仍能保持平稳增长。②电梯是机械设备中的现金牛业务,目前公司账面上货币资金140亿左右,市值现金含量超过60%,其中母公司货币资金超过40亿。

    公司有可能受益国企改革,集团机器人资产可能从不同平台整合到公司这个平台:上海电气(集团)总公司(下文简称“集团”)国企改革有可能加速,目前集团旗下机器人资产分布在上海电气601727.SH和公司两个平台,前者与日本发那科成立合资公司上海发那科(中方50%股权),已成为中国机器人本体销售和系统集成业务NO.1;后者与日本纳博成立合资公司上海纳博(中方51%股权)和纳博精机(中方33%股权),是机器人核心零部件RV减速机龙头。上海机电定位机电一体化,如果将上海发那科注入到公司有利于为整个集团创造增量,协同效应更加明显。

    投资评级与估值:预计公司2017-19年净利润分别为14.01、15.08、16.23亿元,对应2017-19年EPS分别为1.37、1.47、1.59元,对应PE分别为15、14、13X,维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:国企改革和资产注入的逻辑判断不成立、房地产投资大幅低于预期。