美盛文化:收购JAKKS51%股权,渠道、IP授权、产品品类持续拓张

1.美盛+Jakks跻身全球前五大玩具公司,全球影响力扩大。

    JAKKSPacific,Inc.(以下简称“JAKKS”),是一家主要从事儿童玩具及其他消费产品的设计、开发、生产、营销和分销的玩具公司,是北美第三大玩具与动漫服饰公司,于1996年在NASDAQ上市。自1995年创立至今,JAKKS一直致力于IP衍生品及相关产品的设计、开发、生产和销售,其产品包括自有知识产权产品,以及多项主要娱乐制作公司授权的产品,旗下汇集了多条产品线和多个知名品牌。

    公司以动漫服饰业务起步,作为供应商,自2006年开始与JAKKS结成长期的合作伙伴关系。2017年上半年,公司全资子公司香港美盛投资JAKKS,合计持有JAKKS19.50%的股份,成为第一大股东,本次增持则使公司对JAKKS的股权比例和投票权比例将增加至51%。

    2.产业链协同深化,形成渠道、IP、品类、成本互补。

    JAKKS作为迪士尼等顶级IP授权商,拥有世界知名IP授权资源,公司意向进一步投资控股,通过双方密切、融洽的合作,公司将在IP全产业链上的设计、开发、生产、销售等环节上与JAKKS深度适配,实现双方资源的紧密衔接。

    (1)JAKKS将与公司共享包括迪士尼、星球大战、任天堂等知名品牌在内的众多顶级品牌授权,和公司有着强协同效应;

    (2)JAKKS拥有Wal-Mart、Target等优质销售渠道,和公司在海外终端渠道形成互补,公司将通过JAKKS的销售渠道向玩具海外市场发力,提升自身IP影响度,加速全球衍生品市场布局;

    (3)JAKKS拥有多年的玩具研发与设计经验,帮助公司提高IP产业链上游端的研发设计环节实力;

    (4)JAKKS主打产品为塑胶类、公仔类,扩展公司玩具与衍生品产品品类,为公司带来新的产品线与利润增长点3.围绕核心业务并购稳扎稳打,全球渠道持续扩张。

    短期来看,公司助力JAKKS在采购环节控制成本,增强JAKKS盈利能力,提高自身利润。

    中期来看,随着2019年冰雪奇缘2上线,公司业绩可以预期有所增厚。

    长期来看,随着美盛+JAKKS的协同发力。公司北美、亚太等全球渠道建设得以不断拓张,发力于品牌管理。公司近年来卡位衍生品业务,已经初步建成贯穿产品研发设计、生产、发行、销售各环节的IP运营全产业链。

    一方面,同道大叔等自有IP影响力不断提升;另一方面,公司在亚太布局不断深入,预期能持续提高自身在全球延伸品市场市占率。

    4.投资建议。

    公司本次收购提升自身在全球玩具市场影响力,增强渠道、IP授权、玩具品类等多方面综合实力。随着公司订单数量增多,以及JAKKS并表,我们调整盈利预测,预计公司2017/2018年归母净利润为3.47/6.04亿(原预测为3.77/4.66亿元),对应EPS0.38/0.66(原预测为0.41/0.51元),PE为49/28(原为46/38),根据2018年35倍,我们给予目标价23.1RMB,维持“推荐”评级。