慈文传媒:2017年业绩符合预期,头部剧龙头优势地位明显

结论与建议:公司发布业绩快报,2017年实现营收16.71亿元,YOY-8.5%,归母净利润4.28亿元,YOY+47.62%。公司多部IP 重头剧在4Q 确认收入,保障全年业绩增长,业绩表现符合预期。

    公司围绕IP 全产业链,坚持精品原创和IP 转化,重点打造网台联动头部剧。公司定增项目12月顺利落地,募集资金全部投入电视剧及网络剧制作项目,有望进一步提升公司头部剧制作能力。公司IP 项目储备丰富,明后两年将有众多头部剧开机制作,业绩增长可期。我们预计公司2018-2019年实现净利润5.17亿元和6.38亿元,YOY+21%和23%,按最新股本计算,每股EPS为1.51元和1.88元。当前股价对应18年P/E 19倍,维持 “买入”建议。

    2017年净利增47.62%:公司发布业绩快报,2017年实现营收16.71亿元,YOY-8.5%,归母净利润4.28亿元,YOY+47.62%,略高于我们4.1亿元的预测值,业绩表现符合预期。4Q 单度看,实现营收11.09亿元,YOY+13.89%,归母净利润2.79亿元,YOY+93.39%。主要是《凉生》等多部IP 重头剧目在4Q 确认收入,加之相关子公司享受税收优惠政策,保障全年业绩增长。

    主打网台联动头部剧,深化IP 泛娱乐开发:公司围绕IP 全产业链,坚持精品原创和IP 转化,重点打造网台联动头部剧。公司IP 项目储备丰富,除了正在制作的《爵迹》、《沙海》等剧之外,今年计划开机拍摄《风暴舞》、《我的检察官女友》、《脱骨香》、《步步生莲》等S 级剧集和《大唐魔盗团》、《盗墓笔记重启》等网剧。从价格方面看,2018年头部剧的价格仍有上涨空间。此外,公司积极拓展付费模式网生内容,培育新增长点多部网大和网络剧在后期制作中。公司围绕IP 全产业链开发,推进“影游联动”,游戏业务稳步推进,旗下赞成科技不断强化IP游戏开发能力,发挥协同效应,培育新增长点。

    定增项目顺利落地:公司定增项目去年12月顺利实施,实际发行2474万股,总股本增至3.39亿股。发行价格37.66元,募集资金约9.31亿元,将全部投入电视剧及网络剧制作项目,有望进一步提升公司头部剧制作能力。

    盈利预测:我们预计公司2018-2019年实现净利润5.17亿元和6.38亿元,YOY+21%和23%,按最新股本计算,每股EPS 为1.51元和1.88元,当前股价对应18年P/E 19倍。