徐工机械:行业高景气延续,公司业绩大幅增长

一、事件概述。

    1月30日,徐工机械发布2017年度业绩预告,公司实现归属于上市公司股东的净利润为10亿元-10.5亿元,去年同期盈利为2.1亿元,同比增长379.42%~403.4%。

    二、分析与判断。

    传统与新兴市场齐发力,销量实现高速增长。

    工程机械行业持续低迷多年,徐工坚守主业不动摇,推动各项管理措施降成本、压费用、控风险、提效率,同时以“技术领先、用不毁”的行动金标准不断创新突破,全面加快推动传统优势产品向高端、高可靠性、高附加值、大吨位的“三高一大”战略转型。在行业出现恢复性增长时,公司抓住机遇,国内外市场全面发力,2017年徐工集团起重机销量累计9805台,同比增长109.15%。

    借力互联网,积极拓展海外市场。

    国家政策鼓励企业不断创新发展,推动行业转型变革。公司投资设立徐工电商,是工程机械行业积极拥抱互联网表现,通过借力互联网优势加快拓展国际市场,与传统销售渠道形成互补,推动公司传统国际贸易业务转型升级;另一方面,通过互联网加快二手车、备件、租赁等海外后市场业务形态探索,培育新的利润增长点,进一步实现传统产业与新兴板块全线增长。

    行业涨价已是大势所趋,起重机等产品直接受益。

    全国交通运输会议明确了2018年新增高速公路通车里程5000公里的目标,我们预计全国将新增通车里程近5万公里,2020年高速公路通车里程或突破17万公里,年复合增速将保持在6.4%以上。受益于下游需求增长,挖掘机、起重机等工程机械产品需求继续回暖,叠加上游钢材价格持续上涨、同时环保力度趋严,工程机械设备提价已是大势所趋。在下游供货依然紧张的情形下,挖掘机行业有望量价齐升,进而带动整个工程机械产品销量继续高增长。

    三、盈利预测与投资建议。

    我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.15元、0.19元和0.24元,对应PE分别为27.7x、21.0x和17.0X,维持“强烈推荐”的评级。