*ST华菱:业绩创上市以来最优

1、盈利能力快速恢复,创上市最优业绩。

    考虑公司前三季度实现归母净利润25.72亿元,Q4单季盈利高达14.28-16.28亿元,而Q3净利润为16.15亿元,Q4环比为-11.6%-0.8%。同时,Q4单季钢材销量为438万吨,粗钢产量为466万吨,钢材产量为451万吨,公司全年粗钢产量、钢材产量及销量分别创历史新高,为公司上市以来年度最优业绩。公司业绩大幅上升,判断主要原因,一方面受益于经济增长好于预期使得钢铁行业下游需求复苏以及国家推行供给侧改革、严抓环保限产等政策带来的供需关系的改善;另一方面,公司持续推进降本增效、市场开拓、技术创新、品种研发、结构调整、内部改革等各项工作,使得企业运营效率和竞争力明显增强。

    2、优质资产未来有望注入。

    2017年11月湖南省国资委决定通过无偿划转方式,由公司控股股东湖南华菱钢铁集团有限责任公司下属全资子公司湘潭钢铁集团有限公司持有阳春新钢铁有限责任公司的83.5%股权。同时,发布《关于控股股东华菱集团避免与上市公司潜在同业竞争的承诺函》。阳钢是拥有烧结、炼铁、炼钢、轧材全流程钢铁企业,主要钢材产品为线材、螺纹钢、圆钢等建筑用材,年产能280万吨,是华南地区精品线、棒材重要生产基地。阳钢在物流、区域市场、及自身的盈利能力方面具备较强竞争优势。华菱集团需自间接取得阳钢控股股权之日起5年内,在阳钢满足相关条件的6个月内,依法启动程序将阳钢股权或资产注入上市公司。考虑到阳钢前三季度已达4.88亿的利润规模,接近承诺函中5亿元的利润条件,且与上市公司在产品品种以及销售区域方面重叠有限,不排除阳钢后续注入上市公司的可能性。

    3、弹性不错、估值较低,钢铁板块首选标的之一。

    每股钢产量30.2万吨,位于全部钢铁股前列,是基本面改善逻辑下的高弹性首选的板材标的之一,公司前三季度业绩高增长也验证了其业绩改善的高弹性。按全年业绩,公司目前股价对应PE仅为5.0倍,是估值较低的钢铁股之一,具备较强吸引力。

    盈利预测&投资建议。

    预计公司18、19年实现EPS分别为1.81元、2.05元,当前股价对应PE分别为5.0倍、4.4倍,维持“审慎推荐-A”评级。