锦江股份:延续11月靓丽表现,待开业酒店数创新高

1月31日,锦江股份公布2017年12月经营数据,锦江系酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长2.1pct/3.0%/6.1%,铂涛系酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-3.6pct/11.9%/6.7%,维也纳酒店的入住率/平均房价/RevPAR同比增长-0.4pct/2.1%/1.7%,卢浮系酒店入住率/平均房价/RevPAR增长3.7pct/-2.2%/4.5%。

    1、12月经营数据延续增势,淡季RevPAR保持较快增长。12月锦江、铂涛、维也纳和卢浮RevPAR同比增长6.1%/6.7%/1.7%/4.5%,增幅与11月(+5.7%/7.9%/2.0%/5.7%)基本相当。锦江系RevPAR增幅较11月提升,经济型锦江之星表现突出;铂涛系增幅略低于11月,主要受7天系列拖累;维也纳的RevPAR在新店快速扩张的同时,仍维持小幅增长;卢浮RevPAR增长较快,受益法国经济复苏与旅游业回暖。

    2、锦江系RevPAR加速上涨,经济型酒店表现突出。12月,锦江酒店入住率74.8%/增长2.1pct,平均房价182元/增长3.0%,RevPAR为136元/增长6.1%,增幅比11月的5.7%有所提升。其中,经济型品牌锦江之星,12月入住率/平均房价/RevPAR增长2.1pct/1.7%/4.6%,入住率和平均房价增幅均有提升;中端品牌锦江都城12月入住率/平均房价/RevPAR增长0.4pct/1.8%/2.4%。

    3、铂涛酒店增幅微降,受7天系列拖累。12月,铂涛酒店入住率74.4%/下降3.6pct,平均房价156元/增长11.9%,RevPAR为116元/增长6.7%,增幅较11月(+7.9%)略小,但仍保持较高水平。经济型品牌七天经营数据回落,入住率/平均房价/RevPAR增长-4.5pct/5.8%/-0.2%;中端品牌麗枫、喆啡持续发力,RevPAR分别增长3.2%/28.0%。

    4、维也纳RevPAR持续反弹,开店提速经营稳健。12月,维也纳酒店入住率87.8%/下降0.4pct,平均房246元/增长2.1%,最终RevPAR为216元/增长1.7%,主打品牌维也纳国际、维也纳智好和维也纳酒店表现较好。截至12月底,维也纳开业酒店754家,为中档酒店数量最多的品牌,待开业酒店852家,未来将继续保持快速扩张趋势。

    5、卢浮经营指标稳定上涨,入住率持续提升。12月,法国卢浮酒店入住率为57.6%/增长3.7pct,平均房价54.6欧元/下降2.2%,或受郁金香品牌调整影响,最终RevPAR为31.4欧元/增长4.5%。受去年低基数,以及法国经济、旅游环境回暖影响,卢浮年初至今的RevPAR表现强劲。

    6、12月共新增开业酒店85家,待开业酒店再创新高。锦江新增4家,铂涛新增25家,维也纳新增48家,卢浮新增8家,铂涛和维也纳继续快速扩张;12月新增签约酒店176家,其中铂涛和维也纳分别签约108家和44家,中档酒店市场继续火爆。2017年全年,公司净开业826家(中档品牌超过430家),考虑关店部分,开业数远超700家的开业计划,当前的已签约待开业酒店高达2675家,基本保证未来3年每年1000家的开店速度。

    7、投资建议:12月整体RevPAR延续了前期增势,行业景气度继续向好。锦江目前开业酒店规模第一,待开业酒店数量庞大,开店效应将支撑未来业绩释放,且中档酒店龙头地位不断巩固。我们预计17-19年每股收益为0.99/1.23/1.59元,对应PE为36x/29x/23x,维持“强烈推荐-A”投资评级。