亿联网络2017年业绩预告:传统sip电话稳步增长,vcs翻倍增长

1.全球SIPPHONE市场持续增长,公司2017年收入和利润保持了高速增长

    2017年拉动公司收入增长的主要还是SIP电话终端,业务收入增长最快的是美洲和欧洲区域。但公司Q4单季度的增速略低于前三季度的表现,一方面,Q4单季度收入增速为36.4%,低于大家预期,主要是受人民币升值影响,公司由于90%以上的产品是出口,2016年底汇率约在6.9左右;2017年Q4汇率平均约在6.5左右,这部分汇率升值了5%;另一方面,受税收优惠的影响,2016年Q4集中体现了过去两年的税收优惠,而2017年税收优惠是平摊到每个季度体现;2016年Q4公司产生汇总收益及税收调整收益约0.37亿元。

    2.公司产品性价比突出,不断加大研发投入,确保产业领先地位

    公司在SIP统一通信终端市场保持较强竞争力,与客户长期保持良好的沟通与合作关系,拥有以渠道代理为基础,业务覆盖全球106个国家的销售网络,销量稳步增长;2017年,公司在大客户业务上的策略是,提升与现有客户的合作深度,通过满足客户业务深度需求来帮助客户成功,从而进一步提升现有客户的销售量及粘性;进一步开拓新客户。

    VCS业务:推出了VCS新终端系列的旗舰机型VC800。作为VCS视讯终端的高端产品,VC800的推出意味着公司拥有了能够覆盖小、中、大型会议室的全系列VCS终端;终端产品的音视频性能、视频处理能力、网络抗丢包能力进一步提升,奠定了公司在VCS终端的领先地位;VCS视讯业务翻倍增长,预期2017年实现收入1个亿。

    3.投资建议

    我们看好SIP行业的未来成长,随着渗透率的不断提升,公司的市场份额不断提高,业绩高增长有望持续;我们调整2017、2018年的业绩为5.8亿(35%+)、8亿(35%+),对应的PE为31x、22x;维持“推荐”评级。

    4.风险提示

    产品降价的风险;汇兑损失的风险;新技术替代的风险。