宋城演艺:签订西塘演艺小镇战略协议,千古情项目输出持续

2018年1月17日晚,公司及控股股东宋城集团与嘉善县人民政府及嘉善县西塘镇人民政府签订《西塘·中国演艺小镇项目战略协议书》。上市公司与宋城集团共同出资成立“宋城西塘演艺小镇发展有限公司”(暂命名),具体项目规划方案仍待进一步明确公告。

    宋城集团200亿元投资西塘,将打造以西塘千古情为核心的超级综合体。根据公司官网发布的文件,西塘·中国演艺小镇项目规划用地约5000亩,项目预计包括主题公园集群、民宿度假及主题酒店集群、剧院集群、艺术街区、科技体验博览、休闲商业区和艺术培训、演艺基金等。上市公司凭借其在主题公园和旅游演艺方面的经验与实力,预计将重点建设西塘千古情景区和西塘千古情演艺项目,“千古情”异地复制将再添一处。“十九大”报告提出乡村振兴战略,结合浙江省2017年底发布的《关于推进文化浙江建设的意见》,此次建设对于区域将起到带动作用,预计后续政府也将支持与推动项目进展。

    西塘古镇辐射长三角地区,休闲游业态发展空间大。演艺小镇毗邻西塘古镇,西塘作为江南六大水乡之一,2017年2月25日晋升为国家5A 级景区(嘉善市另外两家5A 分别为乌镇和南湖旅游区)。2016年西塘古镇接待游客778万人次,同比增长2.6%(增速一定程度上受到杭州G20影响),在长三角景区接待量上位居前列。西塘位处长三角旅游大区域,交通便捷,景区大门对面即为巴士中心站,大巴抵达上海仅需1.5小时左右,每天34对大巴往返,另有高铁可直达嘉善,区位优势明显。西塘演艺小镇建设后与乌镇协同大于竞争,同处嘉善地区的乌镇2016年接待游客906.44万人次,我们预计2017年可以突破千人次。从规划来看,西塘小镇以演艺项目为核心,与乌镇定位有所差异,项目互补下有望实现客流的双升。

    “千古情”异地复制持续推进,轻资产项目陆续落地。继杭州、三亚、丽江和九寨沟后,今明两年预计漓江和西安项目将陆续开业,张家界项目土地审批已经完成,此次西塘战略规划出炉,标志着公司核心演艺仍在持续推进。轻资产项目上宁乡表现优异,为后续持续输出奠定了良好的基础,今年明月山也将开业,目前项目一揽子费用均达到2.6亿水平,成为旅游演艺对外输出的业界标杆。

    盈利预测及投资建议:公司景区业务的核心竞争力构成了中长期的护城河,随着储备项目和轻资产项目的不断落成,公司增长具有可持续性。前期定增终止消除部分市场对摊薄即期回报的担忧,截止2017年三季度,公司经营活动产生现金流净额为13.53亿元,货币资金13亿元,短期内自有资金仍可保证相关项目按进度推进。维持盈利预测,预计公司17-19年EPS 分别为0.82/0.94/1.04元,PE 为22/19/18倍,维持“买入”评级。