鞍钢股份2017年度业绩预告点评:公司2017年业绩预告56.78亿元,超预期

公司2017年预测净利润约56.78亿元,超预期。

    2018年1月17日,鞍钢股份(以下简称“公司”)公布2017年业绩预告:公司业绩预增,预测净利润约56.78亿元,同比增长251%左右。在前期公司首次覆盖报告《鞍钢股份:北方龙头钢铁央企否极泰来》中,我们预测公司2017年全年净利润50亿元,公司业绩超预期。

    东北钢铁央企,受益于供给侧改革及采暖季限产。

    供给侧改革成绩斐然,从2016年到2017年年底,钢铁行业产能压减2.55亿吨。公司目前最小高炉2580立方米,生产设备大型化,属先进优势产能,不在去产能之列,公司受益于供给侧改革。2017-2018年采暖季,环保部要求“2+26”城市执行环保限产,公司地处东北,不在限产之列,四季度受益较多。

    母公司持有非上市钢铁资产或受市场青睐,集团或成兼并主体。

    公司母公司鞍山钢铁仍有朝阳基地200万吨炼钢产能在上市公司体外,与公司存在同业竞争关系。集团层面,按照46号文规划,未来将形成3-4家8000万吨级钢企,鞍钢集团公司2016年产量排名第4,有望成为3-4家8000万吨级钢企之一。目前,鞍钢集团公司产能约4700万吨,离8000万吨级尚有差距,不排除集团公司通过兼并重组获得产能扩张机会。2017年10月13日,公司公告称鞍钢集团公司拟将其通过鞍山钢铁持有的6.5亿公司股票(约占总股本8.98%)无偿划转给中石油集团。

    2018年业绩平稳,维持“增持”评级。

    我们判断明年地产、制造业、基建投资需求保持增长,钢铁行业继续去产能、提高CR10,行业基本面稳中向好。在需求端增速保守假设下,预计2017-2019年公司营业收入分别为734.91、755.64、763.22亿元,归属于母公司净利润分别为56.78、58.62、56.80亿元,对应EPS分别为0.78、0.81、0.79元,对应PE分别为8.31、8.05、8.30倍。考虑行业PE(TTM)为15倍,公司为12倍,故给予“增持”评级。