三安光电:业绩预告高速增长,LED芯片龙头再创辉煌

事件描述:

    公司1月14日发布2017年业绩预增公告,预计2017年度实现归母净利润为31.5亿元-32.5亿元,与上年同期相比增加9.8亿元-10.8亿元,同比增长45.39%-50.00%;扣非归母净利润为26.3亿元-27.3亿元,同比增长51.15%-56.89%。

    事件点评:

    受益于LED需求旺盛,公司全年业绩继续保持高速增长。公司2015/16年归母净利润同比增长15.88%/27.86%,相比前两年,公司17年更上一层楼,加速增长。正如我们之前判断,LED行业在经过野蛮生长期、行业洗牌、原材料涨价后,向龙头集中的趋势进一步巩固。公司作为龙头,迅速的成长和全面领先的盈利能力更是印证了这一点。在供需周期下,LED芯片需求持续增强(小间距、MiniLED、照明、车灯、UV/IR等),公司具有明显的成长性。基于规模、原材料成本、技术专利、产品渠道等多方面优势,我们持续看好公司未来的高速增长。

    5G时代化合物半导体应用大幅增加,深度布局显雄心。公司拟投资333亿元,着重布局GaN、GaAs、SiC等半导体新材料,做到5年投产7年达产,达产后年销售收入270亿元。我们认为,公司持续在半导体上游的外延和芯片端发力,在5G确定性大趋势下,公司有望成为化合物半导体晶圆代工厂No.1,为后续LED芯片以外业务持续增长夯实基础。

    投资评级与估值

    预计17-19年归母净利润分别为32.0亿、40.3亿、46.6亿元,对应实现EPS分别为0.78、0.99、1.14元,对应PE分别为31x、25x、21x。维持“推荐”评级。

    风险提示

    1.LED行业价格波动对公司盈利造成的风险。

    2.化合物半导体布局进展的风险。