新坐标:业绩兑现,符合预期,大众集团供应商,2018年全球配套将展开

事件:公司发布2017年业绩预增公告,报告期实现营收约2.72亿,同比增长72%,归母净利润1-1.11亿,同比增长81%-101%,符合预期。

    业绩兑现,符合我们预期。公司收入、利润能够持续超预期增长的主要原因是新产品气门传动组的放量,报告期内新产品营收同比增长179%。市场担心公司未来的增长持续性,我们认为无论从客户拓展还是产品拓展都不必担忧。我们认为公司未来3年仍然可以保持高速增长。单从气门传动组产品增长分析,当前主要配套客户是国内大众集团发动机EA211配套,从2018年开始,公司将会逐步对大众发动机EA888、德国大众、吉利汽车,甚至还有美国、印度客户的配套,全球化配套格局逐步展开,成为未来3年的主要收入来源。且2018-2020将是一汽大众的大年,基本盘增长确定性强。从产品拓展层面,公司从成立之初单车价值量16元左右的发动机产品扩展到目前单车价值量160元左右的发动机产品,再扩展到高压泵挺柱,从理论上讲,还会有甚价值量更高的凸轮轴等冷锻件产品拓展,单车配套价值量有望持续上升,成长空间进一步打开。我们认为公司新产品逐步进口替代的逻辑、新客户逐步渗透的逻辑将会不断兑现。

    限制性股票激励计划首次授予完毕,诉求逐步捋顺。公司对包括副总经理、董秘、财务总监在内的71名高管和业务骨干进行限制性股票股权激励总共137.5万股,不仅显示公司未来高增长信心,且我们认为公司未来将会加强与市场的沟通与交流,让市场更多人了解公司的优质性,当前股权激励已经授予,诉求捋顺。

    维持盈利预测,维持买入评级。预计公司2017-2019年可实现1.12、1.92及2.75亿净利润,同比增长102.40%、70.60%及43.40%,对应EPS分别为1.84、3.14及4.50元,对于应PE分别为34、20和14倍。