艾迪精密:年度业绩略超预期,随产能释放盈利能力将进一步增长

事项:

    艾迪精密2018年1月15日发布公告,预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加6,100万元左右,同比增加76%左右;预计公司2017年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润将增加6,000万元左右,同比增加76%左右。

    业绩预估高于预期,产能释放将按计划进行

    公司发布2017年业绩预增公告,预计2017年年度归母净利润增加约6100万元,同比增长76%左右,此次增长主要归因于公司两大主要业务的大福度增长。基于公司行业内的技术优势和与知名主机厂的深度合作,公司以破碎锤为代表的工程属具订单量剧增,以主泵和行走马达为代表的液压件也一直处于订单饱和状态。本阶段公司募集资金到位,随着生产规模的扩大与技术升级改造,预计产能将按照预期进行逐步释放。

    破碎锤渗透率加速提升,挖掘机利好带动前装市场

    公司破碎锤业务还有翻倍空间,盈利主要来源于两个原因:1)挖掘机配锤率持续上升带动后装市场增加。主要受益于国内基础建设破拆业务的增加,和对我国环保政策的响应,破碎锤成为挖掘机的主要配套属具,以后装市场为主,配锤率20%左右,未来提升可观;2)挖掘机更新需求到来,带动前装市场需求。我国挖掘机未来三年更新需求约13-15万件,随着破碎锤的重要性提高前装需求增加,公司与各大挖掘机公司合作推动前装需求。

    液压件产业升级,国产替代迫在眉睫

    液压件属于技术壁垒较高的行业,我国高端液压长期依赖进口,制约工业的发展。公司2009年切入高端液压件,近几年发展迅猛,技术水平达到国内领先的地位,2016年实现收入1.71亿元,订单数量远超公司产能,未来有望与破碎锤齐头并进,成为公司的第二个主业。受政策的大力支持,公司与国内大型工业机械厂商合作研发,有望在未来几年在前装市场占有一席之地。

    盈利预测与投资建议:

    预计2017-2019年复合增长40%-55%,净利润可达1.4/2.19/3.21亿元,EPS分别为0.79/1.25/1.82元,对应的PE分别为41.8/26.7/18.2X。公司属于属具龙头,高端液压标杆企业,随着未来几年技术的突破和产能的充分释放,未来增长趋势良好,给予“买入”评级。

    风险提示

    行业需求低于预期;公司技术研发情况不及预期;公司产能增长不及预期;市场竞争加剧。