中科曙光业绩快报点评:业绩略超预期,长期逻辑持续兑现

事件:2018年1月15日,中科曙光发布17年业绩快报,公司实现营业收入62.94亿元,同比增长44.34%,归属上市公司的净利润3.05亿元,同比增长35.88%。

    先进计算推进顺利,数据中国战略逐步落地。公司在15年提出“数据中国”战略后,17年6月中国科学院正式批准“中科院智慧城市产业联盟”成立。作为理事长单位,公司负责智慧城市产业联盟整体运作,形成智慧城市领域的“国家队”,先后在贵阳、兰州、福建、太原等城市落地我国首批“先进计算中心”,同时这也是公司17年下半年业绩大幅增长的重要原因。

    业绩加速增长,非公开发行资金降低短期ROE。公司17年下半年营业收入41.31亿元,同比增长53.6%,下半年净利润2.6亿元,同比增长49.4%,推测来自于先进计算的推行导致高性能计算机相关业务的大幅增长。公司17年ROE 的降低仅是因为2016年 6月公司非公开发行导致公司净资产增加 13.76亿元。公司17年总资产101.56亿元,比上年末增长40.25亿元,增长比率为65.64%,主要原因为货币资金、存货等增加所致。由于曙光的客户大都来自于政府部门,历史履约良好,存货增加的主要原因为发出商品增加。

    AI 服务器落地,满足AI 算力需求。曙光在17年10月发布了全球首款基于寒武纪AI 专用芯片的AI 推理专用服务器,与一般处理器效能比能达到30:1,单节点峰值计算能力超过100TFLops。针对AI 的需求从产品、平台、解决方案三个层面准备了整套解决方案,可以很好满足AI 兴起对高性能计算设备的迅猛需求。

    开源深度学习平台布局AI 生态。曙光与京东成为仅有的入选国家发改委《2018年“互联网+”、人工智能创新发展》深度学习开源平台的公司。入选要求具备支持100PB 以上级别的数据规模和数据处理能力,支持Tensorflow、Spark 等主流算法平台,开展至少10以上AI 应用验证,包括图像识别、语音识别、自然语言处理等。入选除了体现曙光的深度学习技术积累,更标志着曙光成为深度学习开源平台的国家队,在未来AI 生态中占有一席之地。

    业绩略超预期,长期逻辑逐步兑现,上调17年盈利预测,维持“买入”评级。公司17年营业收入62.94亿元,超出预期7.94亿元,净利润3.05亿元,超出预期1200万元。X86芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务将在18年持续驱动公司业绩爆发,原预计2017-2021年公司营业收入分别为55.0/77.1/104.2/151.9/185.5亿元,原预计归属上市公司股东的净利润分别为2.93/5.35/10.08/16.46/22.12亿元,调整后,预计2017-2021年公司营业收入分别为62.94/77.1/104.2/151.9/185.5亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为3.05/5.35/10.08/16.46/22.12亿元,维持“买入”评级。