唐德影视:深耕精品影视剧,持续输出头部内容

投资要点。

    1.2017年公司净利润预计实现增长,主要由《巴清传》等多部电视剧贡献。

    公司预计2017年实现归母净利润2亿-2.5亿左右,比上年同期增长11.66%-39.57%;扣非后净利润在1.89-2.39亿,同比增长15%-45%。公司的业绩增长主要来源于《巴清传》《那年花开月正圆》等多部电视剧作品。若排除《中国好声音》项目负面影响,公司净利润应在3.4-3.9亿元。

    此次减值后,公司与Talpa 合作终止,2018年及以后将不再面临减值风险。

    2.公司实际控制人不断增持公司股票,彰显其对公司的信心。

    继2017年11月29日至12月4日累计增持公司股份2005万后,公司控股股东、实际控制人吴宏亮先生拟自12月11日起12个月内增持公司股份,增持金额不低于3000万。彰显公司实际控制人对公司的信心和认可。

    3.2018年多部重磅作品预计发行和启动,亮点颇多。

    电视剧上,《巴清传》第二、三轮播放权有望继续为公司带来盈利,公司拥有《东宫》《蔓蔓青萝》《与子偕臧》等储备。电影上,公司参与的《非常同伙》《小马宝莉》预计上映。综艺上,继续推进《未见倾心》等项目。

    4.投资建议。

    由于2017年《中国好声音》项目减值造成低基数,但随着2018年《东宫》等精品剧的落地,公司有望实现较大的盈利增长,我们调整公司 2017、2018年盈利预测值。预计公司2017-2018年EPS 为0.54/ 1.20元(原预测值为0.96/ 1.28元),对应PE 为32/ 15倍,维持“推荐”评级。

    5.风险提示。

    影视剧业务竞争加剧,影视剧审核风险,定增审核风险。